$佐力药业(SZ300181)$ 佐力药业2025中期报告点评-轻松完成中期任务，未来可期。
佐力药业2025年中期营收近16亿同比增长 11.99%，得益于高毛利产品，乌灵系列（7.23%）的稳定发展，百令系列（38.51%）恢复性增长，中药颗粒（56.60%）的高速增长，减少了低毛利的饮片业务（-10.10%）,整体医药制造毛利率(76.04%)提高了1.3%。销售费用受益于集采仅增加2.31%，管理控费减少-9.15%，得益于新研发产品大多是围绕乌灵菌独家保密技术展开，不用投入过多研发，研发费用投入减少-24.79%。综上所得2025年归属于上市公司股东的净利润373,500,159.82元，增长26.16%，如果，扣除限制性股票激励计划和员工持股计划涉及的股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为 38,732.30 万元，较上年同期实际上是增长了30.83%。
说一下我的看法，乌灵胶囊营收虽然低于我的预期但也是中规中矩7.23%的增量也可以轻松完成股权激励计划，最近几个月观察线上销量明显放量，线下药店也出现6月份的产品，OTC销售处在爆发期，可以推论货是好卖的，大概率是账期问题（账期60-90天）要在3-4季度体现出来。进入集采的百令胶囊4月1号开始陆续发货，账期也集中在3-4季度体现。佐力另外一个优势就是进入集采后销售费用持续降低这块费用可以覆盖净利润20%左右，还有一个优势就是背靠乌灵和百令两座金山、银山，始终围绕自己的独家产品做文章，不用过多的研发费用就能开发出创新药，食疗、大健康消费品。还有去年2024年3-4季度的业绩都是低基数，可以预见佐力药业3-4季度非常可能迎来爆发式增长。
中报显示牛散，机构都在增持股份，后市可期。