2025持仓半年报-4

好吧，我们姑且将四组股票分了小类别，石化组中带了个煤化工华昌，华昌二季度业绩也是创纪录利润速降，石化经营业绩跌幅相对比较好，好于食品消费，事实上好于不少行业；医疗器械组作为样本看看，高ROE企业张什么样子，迈瑞常年保持ROE30%也是神一般的存在，新产业才是心头所爱，可惜没有持仓！

第三组是消费吧，那时3倍市净率的中宠，想等她回来，等到时和我这样打招呼，“这是叔叔！”。第四组是精英组，每家企业在各自领域都很能打，即便如此，大体跟上沪深300收益就不错了！第五组算是王者组喽，有赛道加持，曾经和沪电就是转身的距离，终究还是舍她而去，命中无缘！

关于把优秀上市企业比作情人，有些缘故！在我结婚前，丈母娘拿我八字算了下命，主要看会不会有外遇！算命先生说，我的外遇指数排到第二，听完喜滋滋的，所以一直没有往这个方向努力，结果什么没等到！现在全职研究股票根本没机会了，细细想想这是上了丈母娘的当了啊！索性拿优秀上市企业来凑，谁让这是命中注定的呢！

桐昆POY产量从2017/24年增长351%，新凤鸣同期POY产量增长149%

桐昆FDY产量从2017/24年增长351%，新凤鸣同期FDY产量增长700%

桐昆DTY产量从2017/24年增长121%，新凤鸣同期DTY产量增长102%

成本

新凤鸣在成本上有略微的优势，在售价也有略微优势，在DTY产品售价优势更明显。过往来看，2022年原料和产品售价都是个高点，原因是乌俄战争，另一个高点在2018年，那时国内涤纶行业产量在起步阶段。从2022年至今成本端PTA下降了25%，MEG维持不变，PX下降了20%，售价端也相应下降，但整体化纤毛利率受损！

在 PTA 方面，公司子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套KTS 科氏技术（原英威达）P7+技术 180 万吨，P8 技术 240 万吨，两套 P8++300 万吨产能设备，合计PTA产能1020万吨，目前已实现 PTA 原材料自给自足。

公司实现重大战略突破：成功布局煤头领域（可能和MEG有关），在吐鲁番地区获取优质煤矿资源。该煤矿储量达 5 亿吨，初始开采规模为 500 万吨/年；其煤炭品质卓越，含油量高，平均热值超6500大卡，且具备低磷、低硫、低氯、低灰、高热值的“四低一高”特性。此次布局标志着桐昆实现了从油头、气头到煤头的全品类覆盖，战略布局迈上新台阶。后续公司将聚焦芳烃路线合作机会，力争掌控 PTA 和MEG两大核心原料，进一步强化核心竞争力。

2022年公司涤纶长丝产品包含 POY、FDY、DTY、ITY、中强丝和复合丝六大系列 1000 多个品种，规格齐全（桐昆股份）

—独山能源 PTA 项目一二期选用行业领先的英国 BP 公司最新PTA 工艺技术和专利设备，同传统 PTA 技术相比可减少 95%固废，65%温室气体及 75%的废水排放，将PTA行业绿色、低碳、安全、环保和节能降耗实现有机统一；PTA 项目三四期选用 KTS 公司PTAP8++技术，在成本、能耗、产品性能等方面具有较强的技术优势。公司 PTA 扩产项目也在持续推进中，目前已规划了540 万吨的PTA项目，其中 PTA 三期已于 2024 年年底开始试生产，PTA 产能达到 770 万吨，预计到2025 年年底，公司PTA 产能将突破 1,000 万吨。

2023 年公司完成 ZCP11 全消光改造，增加 在线添加、仿棉、超细旦 DTY、32 头 ITY、全消光ITY、特黑/军绿/灰色丝等品种实现量产， 全年长丝差别化率大幅提升。（新凤鸣）

两家企业PTA的技术路线上最终都是相同KTS的P8++，桐昆产能领先一些！

声明：专栏文章用于整理思路，不免前后观点不一致，不能作为投资依据！