$天润乳业(SH600419)$
根据周期的时间跨度和信号来看，本轮周期的触底时间应该是2025年或2026年，需要2026年的各项数据进行回顾确认，也就是说本轮奶牛周期调整的至暗时刻应该在未来1年内结束，而后迎来乳企收奶积极性的改善、生鲜乳价格的震荡上行和行业盈利面的改善。
能够在本轮调整期内生存下来的牛场才能享受下轮周期高奶价的红利，这些牛场大都具备以下一个或几个特征：产业链一体化程度高、资产负债率低、现金流充足、管理水平高或有深厚的背景等。从利用产业周期规律发展布局的角度来说，调整即将结束阶段进行产业链的并购和抄底，无疑是未来获得超额收益（奶价收益和资产升值）的聪明决策。
但从另外一个角度考虑，真正能够实现成功抄底的从业者将会是少数，一是由于惯性思维，能够认识到在产业底部抄底的从业人员和资本毕竟是少数；二是一个更为客观的原因，经过三年多的调整，无论是大的养殖集团还是社会牧场均是资产负债率飙升、现金流几近枯竭，根本没有能力去逆向抄底，其资产负债率只能等下轮周期奶价上涨得到逐渐改善。因此，养殖企业财务状况的周期性波动也决定了我国奶牛养殖周期存在的必然性。