老龙头新故事——北方股份

2025年新能源乘用车渗透率已经超过了50%，但矿卡这一赛道的新能源化和无人化方兴未艾，2025年来到了渗透率爆发的零界点，北交所的同力股份业绩持续增长，已经走出了4倍行情，主板这家占据全国矿卡80%份额的老龙头北方股份蓄势待发。

还是先给结论，目前北方股份40亿市值左右，翻倍空间。

矿卡行业周期主要跟随矿产资本开周期，叠加露天煤矿政策和新能源化、无人化，目前处于复苏向扩张期过渡的上行期。

标志性特征为：第一，资本开支增速2024年增速放缓至3%，2025年预计回升至5%-8%。第二，各类矿产品价格持续上涨，铜价突破9,000美元/吨（90%非主流矿成本线），金价创历史新高，稀土价格温和上涨。第三，企业盈利能力持续提升，头部矿企净利率从2023年的15%升至2024年的18%，负债率降至45%以下（2011年周期高点为65%）。

公司的传统能源矿卡业务在未来18个月内景气度向好。

新能源矿卡相比柴油矿卡能耗节约30-40%，维护成本降低30-40%，2-3年运营可收回成本，8年周期总成本下降50%，排放下降70%。

2024年行业渗透率仅8%，根据行业预测，2025年有望提升至20%，属于行业爆发零界点。

无人矿卡方面，2024年国内无人矿卡行业销售2500台，新增车辆渗透率近10%，预计2025年超5000台，2026年爆发至1万台（渗透率30%）。

国内方面，政策指引强制内蒙古、新疆2026年强制渗透率30%+，拉动替换需求。

国外矿卡出海已成趋势，凭借电动化、智能化和成本的优势，抢占卡特彼勒和小林重工的市场份额已经势不可挡。

回来看看北方股份近年来的财务表现，2021年以来，公司净利润已连续4年持续增长。

过去四个季度公司合同负债金额持续上涨，2025年一季度合同负债金额11.3亿，占2024年营业收入29亿的38.9%，体现了公司订单的持续旺盛

2024年公司新能源矿卡的收入占比仅5%，公司目标在2026年新能源矿卡收入占比达到30%以上，未来1-2年毛利率的提升确定性高，叠加行业扩张需求带来的收入增长，2025年净利润增长幅度有望超过30%

无人化方面，公司为国内唯一与华为合作无人矿卡系统的公司。

「2020年9月，北方股份、踏歌智行、华为举行三方合作的签约仪式，三方共同致力于推动传统行业转型升级，实现矿山行业无人化，携手打造中国制造无人矿山。」

公司过去5年估值持续下行，2024年以来稳定在20倍pe-ttm左右。矿业资本扩张期的到来，叠加新能源渗透率提高，再叠加华为自动驾驶，这样的主板标的显然值得更高的估值溢价，拍一个30倍

2025年预计业绩增长30%至2.3亿，2026年2.7亿，公司在2025年底（切换26年估值），合理市值为81亿元，目前市值40亿。

再看技术面，月线19年以来低位震荡7年之久，目前放量上行刚刚开始，月均线刚刚发散。

同时周k线均线也成发散之势

日线短期来看，再前期套牢盘价格，构筑了2-3周的小平台，持续吸收解套筹码，蓄势待发。

当然也有一些负面问题，比如二股东特沃（上海）企业管理咨询有限公司在最近1年持续的减持，目前仍持有17.26%的流通股，可预见的是未来上涨过程中还会持续减持。

经查询，该股东实质是中兵景顺基金，该基金已成立6年，进入了退出期，成立之初就投资了北方股份，持有多年收益可怜，感觉要倒在黎明前。

就写这么多，今年下半年值得期待！