消费电子+端侧AI的隐形冠军——达瑞电子

作为制造王国，中国有很多细分赛道的隐形冠军，其中诞生了很多10倍牛股，近日又发掘一个低调的上市公司——达瑞电子。

具备高增长、低估值、复苏的存量、值得期待的增量、优秀的财务状况的潜力股。

上结论，25年业绩预期4亿，26年6亿，下半年切换到26年，持续高增50%，估值给30x，目标市值180亿。

先看下过去12个季度的业绩波动情况

23年由于消费电子终端需求疲软和产业链去库存的影响，业绩陷入了显著的业绩下滑。

24年消费电子需求复苏，特别是AI硬件（耳机、AIPC等）新需求出现，加上公司上司后布局的新能源业务放量，获得了宁德时代和比亚迪的订单，业绩大幅增长229%。

25年一季度延续高增，净利润5600万，同比增长84%。新能源业务占比提升至34%，全年业绩有望超过4亿。

公司主要是生产结构件和功能性器件，市场走的大客户战略，下游终端主要是苹果、三星、宁德、比亚迪等大厂。虽然消费电子供应链21年以后开始需求下滑，传导到供应链使得毛利率持续下行，但对比同类龙头上市公司，达瑞电子仍然有很优秀的表现，体现了公司不弱的盈利能力和研发力度。

目前消费电子处于复苏周期，叠加AI硬件的出现，26年是苹果的创新大年，大概率会退出折叠屏手机、AI手机，各大硬件厂商都会推出AI硬件产品，换机潮一定会出现，进一步催化景气周期。

新能源赛道未来18个月预期仍然保持持续的景气度，公司25年电池结构件项目投产（总投资8.9亿），预计今年营收占比超过40%。

公司的经营能力也非常好，在内卷的消费电子行业中，公司保持着较好的现金流，没有有息负债（立讯的现金/有息负债大约是68%），连续5年保持着平均30%以上的分红率。

从应付账款变化和收入的对比来看， 账期在3个月以内，立讯大概是2个月以内，确实有龙头气质，但公司的收款情况也不差。

按照今年4亿净利润计算，目前市值对应pe倍数为18x，整个消费电子行业pe均值约30-40x，公司业绩高增的周期内，有显著的估值修复预期。

历史估值横向对比，目前pettm也处于过去5年的底部20%分位。

另有彩蛋是，公司7月31日公告1.64亿现金收购了维斯德新材料公司80%股权，进一步加深碳纤维结构件的布局，标的公司25年上半年利润3000万（24年全年利润1657万，大幅增长），全年有望贡献超过6000万利润（并表5000万），对应收购倍数3.4x，相当划算的一笔收购。

与此同时，技术面也出现可喜的信号，近几天股价突破了52块前期平台上沿价格，主力平均成本不会低于45元，目前处于启动初期。

值得期待！