储能大爆发
25年2月，发改委和能源局联合发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新 能源高质量发展的通知》(136号文)，提出 "不得将配置储能作为新建新能源项目核准 、并网、上网等的前置条件"。
136号文的发布确实为中国储能行业带来了根本性的转变，核心在于推动行业从过去的政策驱动转向市场化驱动。
这不仅改变了储能的价值实现方式，也正在重塑企业的决策逻辑。
新政下，储能的存在价值不再是满足行政命令，而是要通过参与电力市场真正为业主赚钱。
因此，地方政府密集出台储能容量电价补偿政策，建立市场化收益机制。并配合考核机制，项目IRR普遍在8–12%区间。
储能项目在8%-12%的IRR区间内，静态投资回收期通常在3到7年之间。
25年1-8月国内新型储能装机75.9GWh，同比+42%；1-8月储能EPC招标116GWh，同比增约40%，配储取消后，需求仍强劲，近期单月招标均超20GWh。
以宁德时代为例，目前在手储能订单超过了48GWH，排产已经排到了去年一季度。
储能的行业景气度是否可以维持？
机构普遍预期，到2035年，储能的年化增长率能够达到20%以上。
目前储能处于行业景气周期。
我们看到这两年，AI算力行业景气周期内，核心个股新易盛、中际旭创等从底部增长超过十倍。
五年前，新能源动力电池景气周期，核心个股宁德时代、天赐材料等也从底部增长超过十倍。
目前也是处于储能的景气周期，一些低市值的核心个股，再未来一到两年内，也有望爆发出十倍涨幅。
储能里面，电芯、PCS价值占比最大。
储能系统成本结构为：电芯（60%以上）：约0.3元/Wh，最大成本项；储能变流器(PCS) （25-30%）：0.15-0.18 元/Wh。
光是电芯和储能交流器，价值量占比就接近90%。
我们主要聚焦核心价值，储能行业景气周期，核心个股的涨幅往往是最大的。
对此我们参考上一波的新能源动力电池景气周期和AI算力景气周期。
如果不能在核心个股上面赚到钱，那么大概率在其他蹭概念也赚不到钱。
首先我们考虑一下储能最有技术含量，差异化竞争的储能变流器(PCS)系统。储能变流器（PCS） 是储能系统的核心关键技术之一，具有较高的技术壁垒 。
行业内的领先企业拥有较强的定价能力和市场优势。
储能变流器（PCS）方向：
1、阳光电源，储能变流器(PCS)处于行业领先地位，排名世界第一。
目前阳光电源在欧洲的储能变流器PCS业务，已经超过了特斯拉和华为。
2、海博思创，储能变流器(PCS)排名世界前十，持续爆单。
3、上能电气，储能系统（PCS），今年上半年出货量激增，持续爆单。
储能电芯方向：
1、宁德时代，储能电芯排名世界第一，这个无需多言。
2、亿纬锂能，储能电芯持续爆单，产品供不应求。
关于个股的选择，尽量聚焦核心，行业景气周期内，核心股票营收和净利润大增，个股的估值和净利润都会迎来戴维斯双击。