$晓程科技(SZ300139)$ $紫金矿业(SH601899)$
晓程科技与紫金矿业在加纳的金矿对比分析：同属东部黄金成矿带核心区域，且地理位置相邻，均坐拥该区域优质成矿条件。
从成矿带来看，两者一致性极强，均处于加纳核心黄金成矿带内，该区域以浅成、易采的造山型金矿为主，地质潜力大、开采条件优越，还能共享区域内相对完善的基础设施红利。其中晓程科技的AKROMA、AKOASE、FGM三座金矿，均坐落于加纳东部黄金成矿带核心区；紫金矿业的Akyem金矿也位于该成矿带内，属典型造山型金矿，矿体厚大且矿化连续性好，勘查潜力充足。
从地理位置来看，二者相邻分布，均靠近加纳首都Accra周边。紫金矿业Akyem金矿位于加纳南部东部省，距Accra约180公里；晓程科技的AKOASE金矿位于加纳东部区Atiwa区，距Accra北西北方约125公里，其余两座金矿也均在东部省周边区域，彼此矿权范围相邻，同享区域交通、电力等配套资源优势。
一、收购成本：晓程科技低成本“捡漏”，紫金矿业高成本收成熟资产
晓程科技：借加纳经济低迷时机低价收购三座金矿，合计成本约2280万美元，对应探明储量56.83吨，单位储量成本仅约40.1万美元/吨。其中核心FGM金矿仅800万美元拿下，收购后探明储量超预期达50-60吨，平均品位6.6克/吨（富矿级别），单位储量成本低至13.3万美元/吨，成本优势碾压行业 。
紫金矿业：以10亿美元高价收购Akyem金矿100%权益，对应储量34.6吨，单位储量成本289万美元/吨，是晓程科技整体成本的7.2倍。虽标的含成熟选厂及基础设施，但成本远超晓程科技，无低价布局优势 。
二、弹性与潜力：晓程科技产能爬坡弹性大，紫金矿业成熟稳定增储可期
晓程科技：当前产能较低，2025年预计产金约0.5吨，但潜力极强。核心FGM选厂2025年底试产，2026年底达产后年产能约3.96吨，叠加现有矿山技改，2027年整体年产有望达5-6吨，远期选厂扩能后可增至10-12吨，业绩随产能释放有5-10倍增长空间。且三座金矿均有增储潜力，FGM矿脉延伸200公里，目前仅勘探3公里，深度仅400米，后续增储空间广阔 。
紫金矿业：Akyem金矿为成熟在产矿，2024年产金6.4吨，选厂技改后年产有望提升至10吨，盈利稳定且确定性强。矿山成矿条件好，现有资源储备超170吨，通过新勘探技术重新圈定边界品位，储量与服务年限有望进一步提升，但产能增长幅度有限，弹性远不及晓程科技 。
综上，晓程科技胜在低成本+高弹性+大潜力，适配长期成长型需求；紫金矿业强在稳产能+低风险，更适配稳健型需求