$石头科技(SH688169)$ $科沃斯(SH603486)$
这半年科沃斯微微领先石头
石头和科沃斯中报数据的比较
1. 石头的存货有点疑问？从25年一季度开始就开始增高，毛利率下行。是备货导致成本上升吗？但是按照单季度来说，去年四季度的收入49亿，一季度和二季度收入34亿、44亿。从去年三季度的存货分别是17、14、25、31。还是说科沃斯的T80新品上线后市占率是上升的，导致石头有积压？
2.石头销售费用27%了，这几年销售费用率越来越高。从19年8%开始，12.35%、16%、19%、19%、24%、25年中报27%。以前我看科沃斯的销售费用要将近30%，石头才这么点，也是很奇怪为什么同一个行业销售费用率差这么多？现在科沃斯和石头的销售费用倒是接近了。
3.从25H1石头国内和国外均39亿，毛利率38%和50%。科沃斯国内和国外51亿和35亿，毛利率49%和49%。国内科沃斯这半年明显领先。两家公司国外均大幅增长，石头在国外更猛一点。但是石头国外毛利率从去年中报58%下降到50%。
4.从Q2单季度来看，科沃斯单季度营收48亿、同比37%，利润5亿、同比68%。石头Q2收入44同比72%，利润4亿同比-43%。Q1的时候科沃斯的收入与石头收入分别是38和34。
从营收的体量上来说25年2家公司算是同级别的对手。石头增收不增利的战略，让石头规模上与科沃斯接近了。从上半年的经营看科沃斯这半年通过新品的依然稍稍领先，在利润上领先。产业在线的数据显示，石头下半年开始市占率明显有所下降，应该要规模的战略有所转向，后续看3季度的经营情况。另外，科沃斯去年一二季度遇到困难，三季度为新品让路进行了巨量的促销。三季度科沃斯单纯报表利润会失真，具体追踪收入情况和净利率是否能维持在12%一线。市场也对经营情况进行了投票，科沃斯的市值稍稍超过石头一点。
在牛市的时候，有业绩的公司是不是可以期待吹个泡沫呢？