《站在硬件革命的门口：天汽模与海泰科，不只是汽车模具厂》

在新能源车热度退潮后，市场开始重新打量那些曾被贴上“传统制造”标签的公司。
天汽模和海泰科，两家山东出身的模具企业，常被归为“车企外包车间”。
但如果你只把它们看作汽车产业链的配角，就彻底低估了它们在下一代硬件革命中的战略价值。

因为无论是智能电动车、人形机器人，还是AI服务器、商业航天器——任何硬件要量产，都必须先过“模具关”。
而模具，正是这两家公司最深的护城河，也是最容易被忽视的未来支点。

一个造“铁骨”，一个塑“轻颜”天汽模专攻汽车金属覆盖件冲压模具，全球市占率11%，国内稳居第一。

它用±0.02毫米的精度（行业平均±0.05mm），为特斯拉、比亚迪压出车门与引擎盖，也为中国商飞C919打造机身蒙皮模具——航空业务毛利率超40%，2024年贡献约1.5亿元收入。

海泰科则深耕汽车注塑模具，聚焦仪表台、保险杠等内外饰件。凭借微发泡技术减重30%、薄壁注塑提效40%，它成为小米SU7、奔驰EQE的核心供应商，并在泰国建厂，直接服务比亚迪、长城的东南亚工厂，交付周期缩短一半。

表面看，一个玩钢，一个玩塑；一个背靠大飞机，一个绑定新势力。
实则，两者都在经历同一场考验：如何从“零件加工者”进化为“系统集成伙伴”？

模具行业的残酷真相：营收≠未来能见度很多人用2024年营收推演2025增长，却忽略了模具行业的本质：收入确认严重滞后。
模具开发周期6–18个月，验收后一次性确认收入，反映的是2–3年前的定点能力。

车型生命周期一结束（通常4–6年），模具即无后续价值。

天汽模2024年高营收部分来自特斯拉老订单尾款和C919试制交付，但2025年能否持续，取决于是否拿下比亚迪海豹改款、蔚来ET9等新平台。
海泰科正迎来小米SU7模具收入高峰，但若小米汽车月销长期低于8000辆，后续SU8/SU9可能简化设计，模具价值将缩水。

真正要看的，不是财报数字，而是在手未确认订单与新项目定点公告。

轻量化的双面刃：技术红利背后藏着结构性危机市场普遍认为“轻量化=利好注塑”，但趋势正在反转：
•一体化压铸（Giga Press）正大幅削减冲压件需求。特斯拉将7个零件压成1个，直接冲击天汽模核心业务；
•与此同时，新能源车内饰走向极简主义——小米SU7取消物理按键，蔚来ET5减少复杂曲面，注塑件总量未必增长。
天汽模正从“冲压模具商”向“金属成形解决方案商”转型，布局热成型、铝板冲压；
海泰科仍停留在“按图加工”阶段，尚未向上游延伸至材料或下游集成。

未来的赢家，不是做得最精的模具厂，而是能参与整车/整机工程定义的伙伴。

客户议价权反转：车企要的不只是模具更深层的挑战来自客户端：
•比亚迪成立弗迪模具，吉利推行平台标准化，车企正自建能力、压缩供应商数量；
•“模具资产归属车企”模式普及，模具厂只收加工费，毛利率从30%+压至15%；
•车企要求“模具+零部件”捆绑报价，倒逼模具厂必须向上游延伸。
天汽模已试水零部件总成，但协同效应有限；
海泰科至今未涉足改性塑料或注塑组装，纯模具模式议价权持续弱化。国际化的真实代价：设厂不等于全球化海外布局常被当作加分项，实则暗藏风险：
•天汽模墨西哥工厂面临美国近岸审查、技工短缺，良品率比国内低12%；
•海泰科泰国基地虽靠近客户，但核心设备依赖德国进口，且2024年因停电损失7%产能。
更关键的是，模具高度定制化，难以标准化复制。

所谓“交付周期缩短50%”，往往以牺牲调试精度为代价。人形机器人：被市场忽视的“第二曲线”引爆点这才是真正值得重估的变量。

一台人形机器人包含200+结构件，70%需注塑或冲压成形。
•海泰科的机会：其薄壁注塑、微发泡技术完美匹配机器人对轻量化与静音的需求。若拿下小米下一代人形机器人躯干/头部模具，单台价值500–800元，年产1万台即可带来近亿元新增营收。
•天汽模的潜力：C919积累的航空级铝合金成形经验，可迁移至机器人关节壳体、减速器支架等高强金属件。
但风险同样真实：
机器人设计月月变，模具开好即报废；特斯拉Optimus已采用一体化压铸，传统冲压空间被压缩；若量产推迟至2027年后，相关预期将落空。市场尚未定价的关键在于：模具企业的终极价值，不在“造车”，而在“造一切硬件”的工艺平台可迁移性。

2025年业绩展望：增长有支撑，但分化将加剧基于当前订单能见度与行业景气度，我们对2025年业绩做出如下预测：天汽模有望实现营业收入18.2亿至19亿元，同比增长约15%–20%。增长来自三方面：一是比亚迪、仰望等新平台模具交付高峰；二是C919批量交付带动航空订单翻倍至3亿元；三是墨西哥基地产能利用率提升。

考虑到高毛利航空业务占比提升及财务费用下降，净利润预计在1.25亿至1.45亿元之间，净利率回升至7%–7.6%。

海泰科增长更具弹性。小米SU7模具收入将在2025年上半年集中确认，叠加SU8开发启动、泰国工厂满产、改性塑料业务放量，全年营收有望达7.8亿至8.3亿元，同比增长36%–45%。

得益于高附加值项目占比提升，净利润预计在0.98亿至1.12亿元区间，净利率稳定在12.5%左右。需要强调：上述预测未包含人形机器人业务贡献。

若2025年下半年海泰科公告获得量产订单，则存在显著上修空间；反之，若新势力销量不及预期，也可能下修5%–10%。

终极护城河：人才断层比技术更致命模具是“老师傅经济”
•高级设计师需10年沉淀，国内35岁以下从业者不足20%；
•天汽模核心工程师流失率升至8%，海泰科过度依赖软件，缺乏手工修模能力。
再先进的机床，也替代不了老师傅对材料流动、应力变形的直觉判断。
人才断层，才是这个行业最深的软肋。结语：别用旧眼光看新基石天汽模和海泰科，从来不是夕阳产业的残影。
它们是硬件世界的沉默守门人——没有它们，再炫酷的概念都只是PPT；有了它们，量产才真正可能。2025年，随着人形机器人、AI终端、商业航天加速落地！
市场终将意识到：能搞定模具的公司，才真正拥有通往未来的门票。

而这张门票的价值，正在财报中悄然兑现——
天汽模靠大飞机与国产替代稳中求进，海泰科凭新势力与轻量化快步突围。投资它们，不是赌一辆车，而是赌一个万物皆可智能、皆需制造的时代。

⚠️ 风险提示：本文基于公开资料分析，不构成任何投资建议。

人形机器人量产存在不确定性，模具行业周期性强、客户集中度高，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。

过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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