《从周期低谷到双轮驱动：龙佰集团2026年能否上演“钛”然崛起？》

钛白粉触底、磷酸铁放量；有“钛白粉第一股”之称的$龙佰集团(SZ002601)$ 能否带领行业上演“钛”然崛起？
以下针对业绩预期、产品结构、客户与海外布局、潜在风险、估值水平及同行对比，数据截至2026年1月，基于公开财报、券商研报及行业动态整理。

一、2025年前三季度业绩回顾（已披露）

根据龙佰集团于2025年10月27日发布的三季报：
营业收入：194.36亿元，同比下降6.86%
归母净利润：16.74亿元，同比大幅下降34.68%
扣非净利润：16.18亿元，同比下降35.97%
基本每股收益：0.71元 📉
下滑主因： 钛白粉价格持续低位运行（2025年均价约13,500元/吨，较2023年高点下跌超30%）；
海外需求疲软 + 国内地产链拖累涂料、塑料等下游消费；
原材料（钛精矿）成本虽回落，但价格传导滞后。

二、2026年业绩预期：能否“放量”？

✅ 积极因素支撑

2026年业绩修复：

1、钛白粉价格触底反弹
2025Q4起，国内钛白粉企业集体提价2–3轮，累计涨幅8–10%； 龙佰作为龙头，主导定价权，2026年初报价已达14,800元/吨，接近盈亏平衡线以上。
2、产能释放 + 一体化优势强化
2025年底，新增30万吨氯化法钛白粉产能达产（全球单体最大）；
自有钛精矿（四川+澳洲）、硫酸法+氯化法双工艺，成本比同行低15–20%。
3、新能源材料第二曲线加速
磷酸铁（LFP）产能已达10万吨/年，2026年规划扩至20万吨；
已进入宁德时代、比亚迪供应链，2025年新能源材料营收超15亿元，同比+120%。

4、海外拓展成效显现
2025年海外营收占比约35%（2023年仅28%），主攻欧洲、东南亚、中东；
氯化法高端产品获PPG、阿克苏诺贝尔等国际涂料巨头认证。

📈 机构一致预期（2026年全年）：
营收：280–300亿元（+40% YoY）
净利润：24–26亿元（+45% YoY）
EPS：1.05–1.12元

🔮 关键观察点：Q1钛白粉出口订单、磷酸铁毛利率能否稳定在15%以上。

三、主营业务与客户体系

🏭 主要产品结构（2025年H1数据）：

👥 客户体系：高度稳定，且向高端迁移

钛白粉前十大客户合作超5年，无单一客户占比超10%，分散风险良好；

海外大客户多为长期合约（1–3年），价格季度调整，抗波动能力强；

新能源客户通过验厂+小批量试用→批量供货，粘性高。

四、未被充分关注的风险点

1、钛白粉产能过剩仍未出清
全球新增产能仍在投放（尤其印度、中东），2026年供需或仍偏宽松；
若地产（这个预计26年也难放量）复苏不及预期，涂料需求难大幅反弹。

2、磷酸铁赛道“卷”加剧
2026年行业产能将超300万吨，价格战风险上升；
龙佰成本优势明显，但若碳酸锂价格暴跌，可能压制LFP盈利。

海外政治与贸易壁垒
欧盟拟对中国钛白粉启动反倾销调查（2026年Q2或存在不确定风险）；
若征税，出口欧洲成本将上升10–15%。

资本开支压力
2025–2026年累计投资超80亿元（钛白粉+磷酸铁+上游矿），负债率升至55%（2023年为45%），财务费用增加。

五、当前估值是否高估？——深度对比同行

截至2026年1月27日，龙佰集团当前2026年预期PE约13倍，显著低于同行（16倍）；
ROE、海外占比、技术路线均领先，具备“龙头折价”不合理；
若2026年净利润兑现25亿元，合理估值有修复重估的预期。
📉 当前股价隐含悲观预期：市场仍担忧钛白粉周期未见底，但已price in大部分利空。

✅ 综合判断：

短期（2026H1）：业绩有望逐季改善，Q1或成拐点；

中期：钛白粉+磷酸铁双轮驱动，成长性优于纯钛白粉企业；

估值：显著低估，安全边际充足；

风险：需跟踪海外贸易政策与磷酸铁价格走势。

🎯 自我操作建议：

当前具备中长期配置价值，可逢回调分批布局。

若2026年Q1财报验证盈利回升，有望开启估值修复行情。

风险提示：上述分析不构成投资建议，股市有风险，决策需独立。

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