$如通股份(SH603036)$ ,乍一看基本的财务数据，觉得经营情况很惊艳，毛利率能达到46%，净利润率能接近25%。很好的财务模型

但我们分析近十年的财务数据，发现收入规模从2.4亿增长至4亿，净利润从6000万增长至9000万。经营是比较稳健，但问题就是太稳健了。

这就是受行业的限制，由于产品的独特性，在行业类有相当的壁垒，因此其他企业进不来，而自己也可能出不去。因为超高的毛利率，研发升级的动力并没有那么足，活在自己的舒适圈里，也就知足常乐了。

从收入的结构分拆上，我们可以看得更清楚：

卡持设备10年只增长了30%，提升设备涨了一倍，悬扣设备涨了2000万。金额都不大。这类的企业，基本都属于垄断竞争阶段，很难有鲶鱼去破局。理论上讲，应该应该有比较大额的应收账款，查了一下，3亿的应收账款和票据，占收入的75%。

这类公司，跟烟草，铁路等垄断性的行业有异曲同工之处。了解即可，不往下仔细看了