$星球石墨(SH688633)$ ,最开始以为公司是做石墨制品，切入新能源电池的负极材料，翻了一眼招股说明书，发现原来是化工行业的上游，给化工企业提供设备的企业，那它其实就跟化工行业的投资周期相关，这就比较好理解了。
主要产品为石墨合成炉、石墨换热器、石墨反应塔器等各型号的石墨设备以及相应配件，产品主要应用于化工企业生产中合成、换热、解吸等过程，公司日常生产的主要原材料为石墨方块、石墨圆块等主料，以及浸渍剂、五金件、密封件等。

由于化工行业设备及系统的复杂性，那这类企业会存在比较大的合同负债，也就是一般要预收个30%。同时存货中会存在比较大的发出商品或是合同履约成本。

同时设备因为有质保期，一般的合同资产也有一些。主要分布在合同资产和其他非流动资产中，2025年6月份大概有5000万左右。

从利润表上看，化工系统一般都是非标产品，因此其毛利率相对较高，40%还不错，今年上半年降到33%，是偶然因素还是长期趋势，还需跟踪。毕竟一个项目的结算，就可能影响整体的毛利率。
销售费用率上市后控制不错，从10%左右，逐步降到3-4%，可能说明客户的留存率不错，不需要更多的业务招待或活动，就能得到订单。

研发费用6-7%，在涉及到化工行业和设备的企业中，算是不错的。因此最后的净利润率能平均到20%。

但是因为行业的关系，前面几年化工强周期，投资了很多新增产能，现在很多产品都是产能过剩的阶段，其投资欲望不足，因此市场给公司的估值不会太高，现在是35倍左右，还是因为上半年的收益下降的情况下。有研究机构说要看海外市场，这点就看不清了。