$森麒麟(SZ002984)$ $玲珑轮胎(SH601966)$ $赛轮轮胎(SH601058)$ 轮胎板块今年大幅度跑输大盘，森麒麟今年跌20.76%，玲珑轮胎今年跌14.49%，赛轮轮胎今年涨3.27%。而从公司的财务报表数据看，似乎没那么糟糕，因为受关税战的影响及欧盟的碳关税的影响，加之原材料价格的上涨，其营业收入及毛利率有了一定程度的下滑，但应该也不用悲观到这种地步。随着未来营业收入的增长，及毛利率的恢复，从目前的价位上看，上涨的几率是大于下跌的几率，只不过时间不确定，空间暂时不好把握。
我们关注营业收入及毛利率的变化。以最感兴趣的森麒麟为例，让AI看一下未来3-5年的增长趋势：
森麒麟在未来三至五年的营收增长具备结构性支撑，但毛利率稳定性面临多重挑战，需依赖高端化战略深化与成本管控能力提升。以下是具体分析：
一、营业收入增长潜力：全球化产能释放与高端市场突破
产能扩张驱动规模增长
森麒麟正加速推进全球化产能布局，摩洛哥工厂已于 2024 年 9 月投产，2025 年预计释放 600-800 万条高性能乘用车轮胎产能，2026 年实现满产 1200 万条青岛森麒麟轮胎股份有限公司。该工厂享受对美、欧出口零关税政策，且意向订单已远超 2026 年计划产量，直接对冲贸易壁垒风险青岛森麒麟轮胎股份有限公司。此外，西班牙工厂规划 1200 万条半钢胎产能，远期全球产能将达 8 座基地，形成 “中国 + 东南亚 + 非洲 + 欧洲” 的黄金三角布局，支撑中长期营收复合增速超 15%。
高端产品结构升级贡献增量
公司以大尺寸高性能轮胎（17 寸及以上占比超 65%）和航空轮胎为核心竞争力，其中航空轮胎已通过中国民航局适航认证，适配波音 737、ARJ21 等机型，并进入中国商飞供应链。2025 年四季度，公司将量产小鹏飞行汽车轮胎，成为全球首家实现该领域配套的企业，预计带来年均数亿元新增收入。此外，无人机轮胎、赛车轮胎等特种产品研发突破，进一步打开高端市场空间。
新兴市场与渠道创新协同发力
在传统欧美市场订单暴增的同时，森麒麟积极开拓东南亚、中东等新兴市场，2025 年上半年海外营收占比已超 70%。渠道端，公司与美国大型连锁零售商建立直供合作，跳过中间商溢价，终端利润率提升 5-8 个百分点；同时通过亚马逊、Tire Rack 等电商平台触达消费者，线上销量年增 50%+。
二、毛利率稳定性挑战：成本压力与行业竞争博弈
原材料价格波动侵蚀利润空间
天然橡胶占轮胎生产成本的 30%-40%，2025 年上半年其价格同比上涨 30%，导致公司营业成本激增 13.21%，毛利率从去年同期的 33.18% 骤降至 24.47%。尽管近期橡胶价格回落至 15182 元 / 吨（2025 年 9 月 30 日数据），但长期仍受气候、地缘政治等因素影响，需通过期货对冲、生物基材料替代（如杜仲胶）等方式缓解成本压力。
行业竞争加剧与关税政策不确定性
轮胎行业呈现 “马太效应”，米其林、普利司通等国际巨头通过技术垄断和产能扩张挤压市场份额，而国内同行如赛轮、玲珑亦加速全球化布局，可能引发价格战。此外，欧盟碳关税（CBAM）于 2026 年全面实施，要求出口产品披露全生命周期碳排放，森麒麟虽已通过绿色供应商认证，单位产品碳排放较行业平均低 20%，但仍需持续投入减排技术以规避贸易风险。
产能爬坡期的短期阵痛
摩洛哥工厂当前处于产能爬坡阶段，2025 年上半年对营收贡献有限，而前期基建投入导致折旧费用增加，加剧短期利润压力。不过，随着产能利用率提升，规模效应将逐步显现，预计 2026 年该工厂净利率可恢复至 15% 以上青岛森麒麟轮胎股份有限公司。
三、关键变量与应对策略
成本管控与技术反哺
公司智能制造水平领先，生产效率较行业平均提升 46.5%，运营成本下降 41.3%，人工成本占比持续低于同行。航空轮胎研发积累的高强度帘布材料、轻量化胎体结构等技术，已应用于民用轮胎，使滚动阻力降低 8%、耐磨指数提升 15%，间接增强毛利率韧性。
产品组合优化与溢价能力
航空轮胎毛利率超 40%，显著高于传统轮胎，随着其量产规模扩大（2025 年预计产能 8 万条），有望拉动整体毛利率回升至 28% 以上。同时，大尺寸轮胎占比提升（2025 年目标 70%）和高端品牌溢价（如森麒麟 SENTURY 在欧洲市场定价较国产同行高 10%-15%），进一步对冲成本上涨压力。
政策红利与市场需求共振
国产大飞机量产（C919 预计 2025 年交付超 50 架）、新能源车渗透率提升（2025 年预计超 45%）将直接带动航空轮胎和高性能电动车轮胎需求。此外，低空经济政策支持（如中国 “十四五” 通用航空发展规划）为飞行汽车轮胎创造千亿级蓝海市场，森麒麟凭借技术先发优势有望抢占主导地位。
结论
未来三至五年，森麒麟营业收入有望保持年均 12%-15% 的增长，主要驱动力来自全球化产能释放、高端产品放量及新兴市场拓展。毛利率方面，短期（2025-2026 年）受原材料价格波动和产能爬坡影响，预计在 22%-26% 区间波动；中长期（2027 年后）随着航空轮胎规模化量产、智能制造降本增效及政策红利兑现，毛利率有望稳定在 28%-30%，回归行业领先水平。投资者需重点关注原材料价格走势、摩洛哥工厂产能释放节奏及航空轮胎认证进度三大变量。