$骏成科技(SZ301106)$ 这家公司不愠不火，虽然跟汽车电子、智能家电、医疗健康等都能沾上边，但市场给与的关注度仍然偏低，毕竟跟AI，新能源，芯片离得有点远。但从经营上讲，我觉得是个不错的企业。

一、主营业务：聚焦定制化液晶专显，深耕细分市场

骏成科技的主营业务为定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，核心技术覆盖 TN 型（含 HTN 型）、STN 型、VA 型液晶显示屏及模组，以及 TFT 型液晶显示模组。公司以 “小批量、多品种” 的定制化生产为特色，通过技术创新和快速响应能力，满足不同行业客户的差异化需求。具体业务布局如下：

工业控制领域：以智能电表为核心产品，市场份额居行业前列，主要客户包括林洋能源、正泰仪器等电力设备龙头企业。此外，产品还应用于工业仪器仪表、5G 基站导轨电表等场景，实现传统液晶技术在新兴领域的拓展。

汽车电子领域：近年来重点发力方向，产品包括车载大尺寸 VA 型液晶显示屏、流媒体智能后视镜等。其自主研发的 VA 屏通过高精度彩膜贴附、息屏一体黑等技术，在对比度、抗静电性能上优于传统 TFT 彩屏，成本降低 30%，已配套吉利、上汽、长安等车企，并通过收购新通达公司（持股 40%）升级为汽车主机厂一级供应商（Tier 1）。

智能家电领域：长期深耕日本市场，为松下、象印、虎牌等知名品牌的电饭煲、微波炉提供液晶显示屏，占据日本电饭煲屏幕市场约 60% 的份额。

医疗健康领域：产品应用于血糖仪、血压计、医疗监护仪等设备，合作客户包括罗氏、拜耳、鱼跃医疗等医疗设备制造商。

消费电子领域：主要配套卡西欧计算器，市场份额接近 70%。

产品大概长这样：

我们看一下其收入的构成情况：

单色液晶显示模组占收入的比重大概在50%，毛利率由原来的30%，降至23%；单色液晶显示屏占收入的50%降至40%，后期随着彩色液晶显示收入的增加而调到30%及以下；财务液晶的收入增长得比较快，应该已经过了盈亏平衡点，目前毛利从4%增加到了9%，今年半年到11%，不知道这种趋势是否能保持。

看一下企业的商业模式：
采购模式方面，公司主要采取以销定采与通用材料备料相结合的采购策略，对 IC、背光源、FPC 等材料，公司一般综合考虑排产订单与交货期进行按需采购；而对于液晶、偏光片、ITO 玻璃、管脚等通用原材料，公司一般会结合安全库存量、生产需求等因素进行批量采购。

生产模式方面，公司采取“以销定产”的生产模式，体现出“小批量、多品种”的定制化特征。公司在获得客户订单后，将根据客户的定制化需求，进行液晶专显产品的开发设计，研发试制的样件经客户检测、验收通过后，最终进行批量生产。客户根据其生产计划分批次滚动下单，生产部将综合考虑货期、原材料库存有计划地组织生产。

销售模式方面，公司主要客户分为终端产品生产商和技术服务商两类，技术服务商绝大多数为海外客户，由于公司产品“小批量、多品种”和定制化的特性，海外终端客户在采购的时候为了节约沟通成本及管理成本，需要专业的技术服务商介入。上述分类只是从客户的经营特点进行区分，公司对两类客户采取的销售模式无本质区别，均为买断式销售。

我们拉一下整体的利润表：

21%左右的毛利率，3.5%的销售费用率，管理费用在制造型企业中，算控制得比较好的，2-3%左右，研发费用率4-5%之间。这样算下来，21%的毛利，减4%的销售费用，减3%的管理费用，减5%的研发费用，还有9%的冗余空间。

公司的财务费用控制得相对较好，还有比较大的投资收益，最近10年保证近利润率能在10%+。

公司的资产负债表相对健康，值得关注。后期得看看企业未来营业收入是否有爆发式增长的机会。