$趣睡科技(SZ301336)$ ，没有行情的时候，才有心思慢下来看一些企业的商业模式和发展情况。这公司听名字听了很久，但没大致看过。
我们翻年报：

趣睡科技是专注自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，且是小米生态链睡眠领域战略合作伙伴，其主营业务聚焦家居产品的研发设计与线上销售，商业模式以轻资产运营为核心，主要产品覆盖多品类家居，以下是详细介绍：

主营业务核心是高品质易安装家具、家纺等家居产品的研发、设计与销售，生产环节则采用外包模式。产品覆盖范围不断拓展，从最初的睡眠家居延伸至多个领域。家具类包含软体家具（床垫、沙发等）、木质家具（实木床、餐桌椅等）、智能家居（智能电动床、智能按摩床垫等），还拓展了户外家居（露营帐篷等）和车载家居（车载床垫等）；家纺类则涵盖枕头、被子、四件套等各类寝具。同时公司以智能家居为战略重点，持续加大智能化研发投入，将 AI 技术、传感监测融入产品，布局客卧空间智能化，2024 年智能化产品占比已超 40%。

商业模式轻资产外包生产：自身不建设生产工厂，聚焦核心的研发设计环节，通过严选供应商进行外包生产。这种模式既能减少固定资产投入，还能借助供应商的生产能力实现产品标准化，同时通过严格的品质管控保障产品质量，搭配自主研发的卷装技术，大幅降低物流成本，其单个产品物流单价仅为其他家居品牌的 1/2。

线上为主的全渠道销售：以线上销售为核心，采用 B2C 与 B2B2C 相结合的模式，深度绑定小米有品、小米商城等小米系平台，同时布局天猫、京东等主流电商平台，还搭建了官网直销渠道。2024 年来自小米系电商平台的营收占比虽降至约 50%，但仍是核心收入来源。此外也在逐步完善线上线下分销体系，并布局海外市场，泰国基地已投产，目标提升海外收入占比。研发与生态协同驱动：以 “8H” 品牌为核心，依托 280 余项专利技术构建技术壁垒，围绕市场需求开展 “设计 - 打样 - 试用 - 改进” 全流程研发。同时深度融入小米生态链，共享其渠道与 AI 技术资源，降低获客与研发成本。且正探索新盈利方向，比如通过睡眠数据提供个性化助眠方案的订阅制服务，以及面向 B 端提供酒店智能睡眠方案等 SAAS 服务。

主要产品

床垫系列：这是公司核心产品线，兼顾环保、舒适与护脊等特点。例如 8H 白金刚超大口径弹簧护脊床垫，用天然环保材料制作，具备抗菌防螨性能；0 胶水桉睡床垫采用超声波焊接弹簧，纯物理分层无胶水，实现内外抗菌螨；小金刚超大口径护脊弹簧乳胶床垫 Pro，采用偏硬睡感设计，搭配抗菌面料，适配护脊需求人群。

智能产品系列：是公司智能化战略的核心体现。像 8H Find 智能云感悬浮电动床，配备八大舒享模式，可智能抬升床背；AI 智能撑腰护眠床垫有独立双区 6 气囊，能智能动态调节软硬；智能助眠天然乳胶枕 X 可无感监测睡眠状态，还能联动米家实现打鼾干预并生成睡眠报告；米家智能温控水暖毯支持 AB 双区独立温控，控温精度可达 ±1°。此外还有智能多用床头柜 G1、AI 智能 4D 按摩椅等产品，覆盖家居多场景智能需求。

床品家纺与其他家居系列：家纺类有 8H 白鹅绒静音被、光双宫茧蚕丝被等高端床品，还有 TPE 蜂巢透气释压枕 Pro 等多款枕头产品，注重材质环保与使用舒适感。其他家居产品还包括智能沙发、露营充气沙发、车载头枕腰靠等，进一步丰富了家居使用场景，满足用户多元化需求。

拉一下营业收入构成：

上市后的营业收入呈下降趋势，这一方面可能跟为了上市冲业绩相关，另一方面，也跟经济的周期性相关，毕竟从2019年经济到顶部后，一直经济DOWN相关。当然，作为一个互联网+基因的企业，整体产品的毛利率仅有20-25%，是有一点偏低的，毕竟它的销售费用会是相当大的一个数字。

但我们翻了一下利润表，这几年的销售费用率保持在10%+多一点，这是为什么呢。我们再看一下平台数据：

从收入上讲，对小米系是存在重大依赖的，基本上50%+的收入来自于米家平台。未来若小米体系对它的支持减弱，则销售额也会出现大幅降低。

理解到这就可以了。