$浙矿股份(SZ300837)$ ,名字有点误导观众，带矿的，以为是采掘类的企业，结果看全名，看主营业务，发现是做矿山破碎系统的，叫浙矿重工，你还不如用这个名字做简称，有辨识度。

知道了这是家做矿山生产系统的，那其实就刻画出企业形象，TO B的企业，主要客户就是矿山业主，这类企业通常付款不会太畅快，会有一定规模的应收账款；但因为是非标的产品，前期要预付部分货款方便安排生产，财报存在金额较大的合同负债，也有较大量的存货。理论上设备有质保期，故尾款会变成一定的合同资产。

从利润表看，整体的毛利率不会太低，可能会超过30%；因为设备是整套提供，也会存在备品备件的零件需求。我们拉一下整体的收入结构表：

生产线收入占比较高，最高到65%；单机设备占比最高40%，最低16%，两者加起来大约80%，毛利率有点不太统一，最高40%+，今年这半年只有25%上下，因为可能是非标产品，看不出啥趋势。配件占比这两年逐年增加，运营管理是这两年新增科目，毕竟矿山系统由公司来提供，托管也是比较正常的事情。
看过这里，我们再回头看企业的业务情况：
公司核心业务是破碎、筛选成套设备的研发、设计、生产和销售，同时能为客户提供涵盖项目投资、设备供应及 EPC+O 的全流程及全生命周期服务。业务具体聚焦三大领域，一是砂石矿山资源破碎加工，二是金属矿山资源破碎加工，三是资源回收利用，针对建筑垃圾、废旧电池等固废的处置与加工提供专用装备及解决方案。凭借自主研发的智能化管理系统，其可实现产业链核心装备的自主生产制造，是行业内技术领先的绿色智能装备综合性企业。

主要产品

公司产品以破碎、筛选成套设备及相关配件为主，按应用场景可分为两大核心类别，适配不同领域物料加工需求：

砂石（矿山）生产线设备：这是面向砂石骨料和金属矿山加工的核心装备，由给料机、颚式破碎机、圆锥式破碎机、冲击式破碎机、振动筛等组成，还可搭配除尘、清洗等辅助设备。工作时先通过颚式破碎机粗破物料，再经圆锥式等设备细破，最后由振动筛筛分，未达标物料循环破碎直至符合标准，能高效完成各类矿山物料的分级加工。

资源回收利用生产线设备：核心包括两类专用设备。其一为废铅酸蓄电池破碎分选设备，由破碎、分选、酸液循环系统组成，采用独创独立水循环结构，可高效提取铅、铜、塑料等可再生物料，且实现废酸液循环使用；其二是建筑垃圾资源回收利用设备，整合破碎机、风力分选机、智能分选平台等，通过多级重轻物质分离工艺，实现建筑垃圾无害化处置，还可搭配制砖等设备完成深加工再利用。

我们再拉一下整体的利润表：

营收相对稳定，最高峰是在2024年的6.5亿，但毛利率的最高峰是在2021年，利润的最高点是在2022年的1.8亿。从三项费率来看，作为以直销为主的企业，销售费用控制在5%一下就算不错了，2022年最低只有3%，前两年略高于5%，也算正常；管理费用率还算不错，7%；研发费用率就是跟高新技术企业保持一致，3%。

因此扣除这三项后，公司一般还有15%+的冗余空间，后面再各个项目加加减减，净利润12%，算是不错的水平。