$大烨智能(SZ300670)$ ，看这家公司，有了海工建设概念，但一看其业务的毛利率，一塌糊涂。我们大致了解一下公司介入海工建设的始末。

一、介入海工建设的始末

前期布局（2021-2022 年）

2021 年 5 月，大烨智能通过全资子公司大烨新能源以 “先租后买” 方式布局铧景 01、铧景 02 两艘海上风电安装船，后因交易对手触发股权退还条款，2022 年 1 月转为直接收购，总价款 8.54 亿元，更名为锦华 01、锦华 02。收购后对船舶进行改造，拆除旧履带吊、换装 8.5 兆瓦固定式吊机，适配深远海风电作业，2023 年 6 月完成改造，7 月正式下水投入山东外海风电吊装施工江苏大烨智能电气股份有限公司。

业务运营（2023-2025 年 10 月）

核心业务为海上风电安装与运维，船舶具备自升降、自航及 DP - Z 动力系统，最大吊装能力覆盖 13.6MW 机型，2024 年完成 60 余台吊装运维任务。受海上风电补贴退坡、用海审批滞后、市场价格低迷等影响，业务持续亏损，毛利率逐年恶化，累计营收与购置成本差距大。

战略调整（2025 年 11 月）

2025 年 11 月 2 日，公司公告将锦华 01、02 以光船租赁形式出租给荷兰 OOS 公司，用于巴西国家石油公司油气平台项目，租期最短 3 年（1095 天），最长约 3.4 年（1245 天），每船每日租金 22250 美元，预计总收入约 3.47 亿元人民币，租赁期内暂退海上风电业务。

二、目前经营情况

1. 海工业务核心财务表现（单位：万元）

2. 整体经营与资产处置影响

2025 年前三季度，公司营收 2.06 亿元，归母净利润 - 7097.99 万元，仍处于亏损状态，扣非净利润连续多年亏损。船舶出租后，公司聚焦智能配电、光伏等核心业务，通过租金实现稳定现金流，改善资产收益，同时避免海工业务持续亏损对整体利润的拖累。租赁期内船舶运营与维护由承租方负责，公司无需承担直接运营成本，预计租金收入将对业绩形成正向贡献。