$天箭科技(SZ002977)$ 公司列入自选股，怎么也得对公司业务有个大致了解，翻了一下半年报，介绍得太简单，看了一下近5年公司的产品类型，与上市时相差不大，那我们就直接看当年的招股说明书：
天箭科技是一家专业从事高波段、大功率固态微波前端研发、生产和销售的 高新技术企业。公司当前主要代表产品为弹载固态发射机、新型相控阵天线及其他固态发射机产品，其在军事领域的应用包括雷达制导导弹精确制导系统、其它雷达系统、卫星通信和电子对抗等。

1、弹载固态发射机

公司在雷达精确制导领域的主要产品为弹载固态发射机。固态发射机是由采 用半导体器件为核心器件合成的功率组件组成，并发射射频功率的装置。它是现 代导弹主动雷达导引头的重要组成部分，其性能对主动雷达导引头乃至导弹武器 系统的战术、技术性能都有重大的影响。

2、新型相控阵天线

公司技术团队结合第三代半导体材料的发展成果，自主研发了一种不同于传 统 T/R 组件的新型相控阵天线，具有尺寸小、重量轻、免维护和低功耗的优点。 基于以上优点，公司新型相控阵天线将主要应用于精确制导雷达、星载雷达及机 载雷达等军事武器装备，有助于对配套武器装备的升级换代，并以独特的技术优 势帮助公司进一步扩展军品市场。

公司承接了“深圳一号”商用卫星新型相控阵天线的研制任务。该卫星受体 积、空间等限制，要求雷达尺寸小、重量轻，传统 T/R 相控阵天线用于卫星通信 存在一定缺陷。公司利用独特的技术优势，力压传统 T/R 相控阵天线，为卫星雷 达提供了更优的雷达天线解决方案。

“深圳一号”卫星星座将由 8 颗卫星组网而成，随着该项目的推进，将给公 司带来新的经济增长点，并有助于推广到其它资源探测、监测及监控的卫星，具 有良好的应用前景，并带动公司大型相控阵的产业化发展。

（商业航天概念，我们要的就是这个）

3、其他固态发射机产品

公司技术除应用于雷达精确制导及其他雷达应用外，还广泛应用于卫星通 信、电子对抗等领域。

（1）“天宫二号”微波高度计发射机

我国 2016 年发射的“天宫二号”空间实验室承载了当时我国地球科学观测 及应用、空间科学实验及探测、应用新技术等领域的十余项高精尖的任务。公司 承担了其中三维成像微波高度计的重要组成部分——固态发射机的设计、研发和 制造任务，并最终实现了我国首次高波段的大功率固态发射机的星载应用。“天 宫二号”的成功在轨运行，标志着我国星载微波遥感技术的一次重大突破，并为 我国新一代的海洋动力环境观测卫星提供达到了国际先进水平的微波载荷。

公司为“天宫二号”三维成像微波高度计配套的大功率固态发射机是我国 Ku 波段的大功率固态功放在该波段 300W 量级功放的首次星载应用。

（这个也是商业航天概念）

（2）某型机载火控雷达发射机

机载火控雷达是机载火控系统的重要组成部件，它主要被应用于探测、定位、 识别分类和跟踪，为系统进行弹道及火控计算提供信息，从而确定飞行器的航向和武器的发射方位、时机以及控制弹药的投射和制导。

（3）自行火炮炮瞄雷达发射机

炮瞄雷达，又称火炮控制雷达，是用于跟踪空中目标，测定目标坐标，并通 过指挥仪控制高射炮瞄准射击的雷达，是自行火炮系统的组成部分。

（4）卫星通信领域产品

公司产品在卫星通信领域的应用主要为卫星地面固定站、移动站等军事设施 装备中的大功率发射系统。它将指令等信息通过微波发射到卫星，再由卫星实现 地面设施之间的联络、控制、信息共享等作用。

有了这些认识，我们看一下公司的产品结构：

从收入结构上看，主要还是固态发射机为主，相控阵产品的规模还比较小。同时我们看到，公司最近几年的应收呈逐年下降的趋势，加上本年度要调整2个多亿，今年的营业收入要变成负数。

我们拉一下利润表：

2020年为分水岭，为上市年份，前面三年数据漂亮，满足上市条件，上市后可能受到军工订单推后的影响，营收规模降得厉害。因为整体的调整放在2025年，则明年可以轻装上阵，如果调整放在2026年，则开年就大额负数，明年整年的预期就不太好，对股价的影响也会比较大。

因为现在主板的摘帽要求是营收3亿，净利润可以为负，但从这几年的数据看，大概率明年的营收到不了3亿，则公司需要满足扣非前后归母净利润为正这一条。从资产负债表看，主要的难点就是看应收账款的坏账计提问题。

如果明年应收账款管理得不好，不排除2027年有直接退市的可能。但这时间太早，想得太多容易不幸福。