$信测标准(SZ300938)$ ，前期我们看过一些类似的企业，都是检测相关的，比如中国电研，中国汽研。这个行业的基本特点我们也大致了解，看到了这家，也大致记录一下：
信测标准（300938）是第三方检测与试验设备一体化服务商，核心主业为检测服务 + 试验设备制造双轮驱动，聚焦汽车、电子电气、消费品、健康环保等领域，以 “检测 + 设备 + 研发” 协同提供全周期技术解决方案。以下为结构化拆解：

二、商业模式（研发 + 生产 + 销售 + 盈利）

研发模式：聚焦检测方法、设备与标准研发，布局 AI / 机器人检测技术，通过专利与软件著作权构建壁垒。

生产 / 交付模式：检测端建八大基地、八十余实验室，按 ISO/IEC17025 运营；设备端自主生产 + 定制，适配检测场景深。

销售模式：直销为主，服务 B 端客户（主机厂、电子企业、品牌商），提供定制化方案 + 一站式认证，绑定研发周期；设备端通过子公司渠道销售，拓展材料测试市场。

盈利模式：检测服务按项目 / 时间收费，设备销售按订单，双业务协同降本增效，2024 年汽车检测 / 电子检测 / 设备销售占比约 42%/24%/21%。

我们拉一下收入结构表：

我们抓主要问题：收入的40%来自于汽车领域的检测，其毛利率约为70%；另外23-25%为电子电器产品检测，毛利率约为60%；另外试验机收入占比近20%，毛利率40%。整体毛利率接近60%。

毛利率相当高，我们要关注一下主要客户，及客户的集中度：

2023年前五大客户的销售额占比5.88%，2024年前五大占比5.97%，相当分散。

我们再拉一下整体的利润表：

整体毛利率近60%；销售费用率高是整个行业的特点，公司达到了15%左右，毕竟竞争激烈管理费用率随着收入的增长，收入占比从12%降低至7%左右，研发费用率因为有试验机的业务，占收入的比率为8%，毛利率这么高，投入一些费用做研发是值得的。

这样公司的基本财务模型为60%的毛利，减去15%的销售费用率，再减去7%的管理费用，8%的研发费用，大概还有30%的利润空间。这是门好生意。

后续财务费用、政府补贴加加减减，再扣除些信用减值损失，资产减值损失，最近几年净利润率在25%左右，相当高了。