$明德生物(SZ002932)$ ，公司纳入自选股，今年太多的医疗、医药类的公司纳入自选，但自己对这个行业还是相当发怵的，毕竟这几年在这上面亏大了。就该公司，我们只能简单说说：
1、公司属于IVD行业，前期公司营收到了小100亿，是受到了美国疫情的影响，订单激增，同期我们看$九安医疗(SZ002432)$ ，但随着新冠疫情的防控结束，这块订单消失，公司的营收几年掉得很厉害，2023年7亿多，2024年3亿多，今年预计扣除非经常后小于3亿，*ST。好在前几年美国的订单执行现金流较好，给公司攒下了不少家底。
2、IVD行业是个充分竞争的行业，随着集采的深入，以及医疗控费的影响，IVD的基本盘业务可能长期维持在比较低的水平，比如说2个亿，公司那就得找其他业务来填补，就是所谓的第二曲线。九安医疗也是如此，印象中它都去跨界卖小米和小鹏的汽车去了。公司似乎也在考虑布局，但第一起步晚了，退市新规则出了几年，作为有远见的管理者，早就该预料到最坏的情况做布局；第二收购的标的物的营收规模似乎都还比较小，需要培育，贡献营业收入需要时间。

3、公司做试剂检测盒，到第三方检验，再到健康食品。说起来很顺，但跨度有点大。尤其是健康食品，公司布局了营养保健食品线，涵盖免疫健康管理、肠道健康管理、生殖健康管理、睡眠健康管理四大板块，践行以“科研态度做产品”，立志打造极致科学营养产品力。现有西洋参淫羊藿牛磺酸胶囊、辅酶Q10软胶囊、接骨木莓饮品、y-氨基丁酸酸枣仁双肽饮品、蔓越莓益生菌固体饮料等系列产品，目前已对接线上线下渠道开展销售。这就是保健品赛道，玩法跟IVD这个行业完全不同。
在食品毒素检测领域，公司基于已研发并生产的霉菌毒素快速定量检测产品，研发动物食品健康领域相关产品。结合公司营养保健食品的生物技术研发进展，正在推进脱毒技术在饲料原料生产中的产业化应用，与霉菌毒定量检测产品协同，向客户提供安全的饲料原料和即时精准的霉菌毒素检测一体化解决方案。经脱毒处理的饲料原料已小量试产并经过客户评测验证，将进入批量生产供应阶段。这个是有点看不懂的。

4、公司在年报、半年报花了大量的篇幅讲急危重症信息化解决方案，但落实到营收时，反而寥寥：历史披露的该业务独立营收数据：2023 年全年实现收入 3899.87 万元，2024 年上半年实现收入 461.58 万元，2022 年疫情高峰期实现收入 1133.23 万元。这块业务可能实行项目制，集中验收，收入的确认时点具有不确定性，因此今年业绩预告的降低与此可能相关。

公司非公开发行募投项目 “医疗健康信息化项目” 承诺投资总额 1.21 亿元，截至 2025 年 11 月 30 日累计仅投入 1983.92 万元，投资进度仅 16.43%，公司于 2025 年 12 月将该项目达到预定可使用状态的日期从 2025 年 12 月 31 日延期至 2026 年 12 月 31 日。这一块可能就是当时拿项目凑募投金额，最终可能无法落地，做募投项目变更。
5、在公司的收购中，我们看到了老朋友$蓝帆医疗(SZ002382)$ ，当时收购必凯尔说得天花乱坠，如今业务线收缩，也开始剥离非核心资产，它所谓的双主业，防护手套和心脏支架压力也很大，必凯尔卖给明德生物，对双方来说都是好事，这次重大资产重组成功的几率很大，我估计最晚年报时会披露重大资产重组草案，如果交易所再审核审核，经过股东大会的开会审议，6月份完成收购是大概率时间，并表的时间大概有半年，能贡献5000万左右的营收。
相对而言，必凯尔在武汉，与明德生物的协同效应更好，业务线关联度也更高。
6、收购的湖南蓝怡 51% 股权，产品线的延伸，对营收的贡献力度有限。