【Fintech系列】SoFi——一站式数字金融服务平台，降息受益标的（1）
随着2025年步入尾声，市场焦点已正式转向2026年的投资布局。作为本年度美股上涨的核心驱动力，AI板块近期市场分歧显著加剧。投资者情绪已逐渐褪去过往的FOMO，转而以更为审慎的态度，重新评估相关资本开支的合理性与回报前景。
那这篇文章就将从明年的另一个较有确定性的主线——美联储降息——来提供AI板块之外的一个选择——SoFi。
$SoFi Technologies(SOFI)$ $Affirm Holdings(AFRM)$
作为本系列的第一章，先从发展历史和基本的业务方面来介绍。
这两个方面基本被凝聚在了一张图中。从左往右看，我们能够知道SoFi建立于2011年，是一家比较年轻的公司；从上往下看，我们能够知道SoFi的业务主要分为三个板块，即贷款业务、金融服务、技术平台。
一、发展历史
1、早期发展（2011 - 2016）
2011年，Mike Cagney与他的斯坦福校友共同创立了SoFi（现在Mike Cagney是上市公司Figure的CEO，也是一家做贷款的公司，不过应用了区块链）。当时他们发现，由于学生没有收入来源，所以银行给学生的贷款一般额度低、利息高，但其实学生内部存在着很大的差异，他们认为名校的学生（尤其是法学、医学这类未来会有高收入的专业）是更有潜力还贷的，违约率低，所以他们肯定有更低利率的再融资需求，SoFi因此应运而生。
随着再融资业务的成功，2014年，SoFi把产品线扩展到了房屋抵押贷款（Mortgages）；2015年，推出了个人贷款。此外，2015年，SoFi获得了由软银领投的10亿美元E轮融资，估值大幅飙升，成为当时的Fintech独角兽明星。
2、危机与领导层重组（2017 - 2018）
2017年是SoFi历史上最动荡的一年。公司面临严重的职场性骚扰指控和有毒的企业文化丑闻，此外，还涉及夸大贷款发放数据的指控。在巨大的舆论和董事会压力下，创始人Mike Cagney辞去CEO职务。公司IPO计划也被迫搁置。
2018年初，SoFi做出了一个决定性的聘用——挖来了前Twitter CFO&COO、前高盛合伙人Anthony Noto担任CEO。
Noto的到来标志着SoFi从一家“草莽创业公司”向“正规金融机构”转型的开始。他带来了纪律、合规意识以及更宏大的战略视野。
3、“一站式平台”战略与布局（2019 - 2021）
Noto上任后，SoFi的发展战略发生了改变，从单一的借贷产品转变为“金融超级APP”。
2018年至2019年间，公司扩展了其产品线，推出了SoFi Money（现金管理平台）、SoFi Invest（移动优先的投资服务）和SoFi Relay（财务跟踪工具）。
2020年，SoFi推出了一款信用卡，并以12亿美元收购了金融科技提供商Galileo。Galileo使金融科技公司和银行能够推出借记卡、储蓄账户、借贷解决方案以及先消费后付款（BNPL）服务，增强了SoFi的技术能力。
2022年以11亿美元收购云原生核心银行平台Technisys，进一步增强了其技术基础设施（目前Technisys已经被合并入Galileo）。
而在此期间，SoFi也成功上市——2021年6月，SoFi通过与风险投资人Chamath Palihapitiya的SPAC公司合并，在纳斯达克上市。
4、获取银行牌照与后续发展（2022至今）
SoFi于2021年3月9日宣布与 Golden Pacific Bancorp, Inc. 达成最终协议，将以约 2230 万美元现金收购该公司及其全资子公司 Golden Pacific 银行 。Golden Pacific 银行是一家位于加州萨克拉门托的社区银行，仅有三家分行，总资产约 1.5 亿美元 。SoFi的这次收购纯粹是为了一张全国性银行牌照（OCC牌照）。
直到 2022 年 1 月 18 日，SoFi 才宣布获得了 OCC 和美联储的双重批准。
然而，成为银行是有代价的，OCC要求 SoFi 必须向新成立的 SoFi 银行注入不少于 7.5 亿美元的资本金 。这笔巨额资本是 Golden Pacific 银行原有资产规模的五倍，是收购价格的 33 倍以上；此外，由于当时的政府并不支持加密货币，OCC 明确禁止 SoFi 银行在未获得其事先书面无异议函的情况下，从事任何“加密资产活动或服务”。与此同时，美联储也要求 SoFi 在两年内剥离其从事加密货币交易的非银行子公司 SoFi Digital Assets。
尽管2022-2023年面临美国加息、CARES ACT带来的学生贷款暂停偿还的冲击，SoFi依然通过多元化业务（尤其是个人贷款和高收益储蓄账户）保持了增长。
2024年，SoFi扩展了其贷款平台业务（LPB），成为其新的增长点之一，为第三方提供贷款（但保留服务和与会员的持续关系），如Fortress Investment Group和Blue Owl Capital Funds。
二、为什么要关注SoFi？
β角度
1、美联储中期利率预估在3.00%-3.25%，而25.10降息后当前利率水平仍在3.75%-4.00%，处于降息周期的开端。预防性降息对于借贷行业来说，贷款发放数量会更多，从而能够获得更多手续费&发放费；还款成本降低，违约率会降低，信贷质量会变好，从而可以减少准备金计提，将资金用于加速发展。
2、大美丽法案&美国政府对拟出售学生贷款，私人贷款机构的学生贷款发展前景明朗。
3、金融科技行业受益于降息，受益于监管放松。一站式服务平台已成为趋势，如中国的支付宝、东南亚的Grab。当下金融科技公司流行一站式服务，如Robinhood就打造了一个一站式的投资APP，并且正在尝试加入各种功能（但最主要的还是服务活跃交易者），而SoFi则是以借贷、银行业为主体，打造自己的一站式金融APP，与Robinhood侧重点不同。
4、重新进入加密行业，并持续发展投资业务（开展了一级期权）。
α角度
1、从借贷行业角度，SoFi拥有几乎全市场信用最好的贷款，无需过度担心违约率风险；SoFi于24年新开发的LPB业务，以三位数的速度在增长，且也处于起步阶段，仅应用于个人贷款（之后也有机会应用于学生贷款/住房贷款）；SoFi的净利润于24年刚回正，叠加发展速度快，可维持3年+利润超高速增长。
2、金融科技公司（新兴借贷公司）中鲜有的有银行牌照，可以有效利用存款资金进行借贷业务（对比其他利用warehouse 资金使用的费率更低）。
3、即将推出稳定币+SoFi Pay业务，跨境支付市场庞大，想象空间更大。
个人观点而言，我是很看好SoFi的，接下来也将会是它的较长一段时间顺风期。接下来的几篇文章，我会从更细的数据方面具体分析它的主营业务，敬请期待。