$焦作万方(SZ000612)$ 问：1973的时候铝的暴涨是在原油后多久？结合当时的情况，就最近来说原油暴涨，为什么铝价没有涨，反而还跌，预测什么时候铝价会顺着原油的暴涨而暴涨？$中国铝业(SH601600)$
答：
一、1973年：铝价暴涨是在原油暴涨之后多久？
✅ 时间线回顾（1973–1974）：
- 1973年10月6日：第四次中东战争爆发。
- 1973年10月中旬起：阿拉伯产油国宣布对美、荷等国实施石油禁运，OPEC大幅提价。
- 1973年10–12月：国际油价从约 3/桶 飙升至 12/桶（4倍）。
- 1974年初起：全球电价、运输成本、工业能源价格全面上涨。
- 1974年Q1–Q2：LME铝价从 0.50/磅（约1100美元/吨）快速拉升，1974年中达到峰值约 1.20/磅（约2650美元/吨）。
🔍 结论：
铝价的显著上涨滞后原油约3–6个月。这是因为：
- 能源成本需通过电力合同、冶炼厂运营调整逐步传导；
- 企业先消耗库存，后因成本不可承受而减产；
- 市场情绪和通胀预期需要时间发酵。
二、2026年：为什么原油暴涨，铝价反而下跌？
截至2026年4月初，布伦特原油已突破 100/桶（花旗预测极端情景下可达180–210），但LME铝价在3300–3500区间震荡，甚至部分时段回调。原因在于三大结构性背离：
1️⃣ 需求端疲软压倒成本推动
- 高盛明确指出：2026年全球铝需求增速仅0.1%（2025年为2.7%），主因：
- 全球GDP增长放缓（尤其中国地产低迷、欧美制造业PMI疲软）；
- 铜价下跌（铜/铝比从4.3→3.8），削弱“铝代铜”动力；
- 新能源车补贴退坡，光伏用铝利润被压缩。
- “有供给冲击，但无需求支撑” → 价格缺乏持续上涨基础。
2️⃣ 金融与投机面已提前透支
- 铝期货净多头处于过去5年95%分位（高盛数据），市场极度看多；
- 一旦中东局势未进一步恶化（如霍尔木兹海峡未完全封锁），风险溢价迅速回吐；
- 同时美元走强 + 美联储推迟降息 → 大宗商品整体承压。
3️⃣ 供应冲击尚未实质化
● 尽管巴林、阿联酋铝厂遭袭，但：
● 实际停产规模有限（约65万吨，占全球<2%）；
● 卡塔尔产能仅60%运行，但预计6月恢复；
● 若霍尔木兹海峡5月中旬前恢复通航，冷停风险解除。
● 相比1973年“全球能源系统瘫痪”，当前冲击仍是局部、可修复的。
三、预测：铝价何时会真正跟随原油暴涨而暴涨？
关键看两个触发条件是否同时满足：
✅ 触发条件1：供应中断从“风险”变为“现实”
● 霍尔木兹海峡持续封锁超6周（>5月中旬）；
● 阿联酋/巴林铝厂因氧化铝断供进入“冷停”（重启需6个月+）；
● 全球铝库存（目前仅够1–2周）耗尽，现货升水飙升。
✅ 触发条件2：需求预期出现反转信号
- 中国出台大规模基建/新能源刺激政策；
- 美联储开启降息，美元走弱，风险资产回流；
- 铜价反弹，铜/铝比回升至4.5以上，重启“铝代铜”。
🔮 最可能的“暴涨窗口”：
如果中东局势在4月下旬至5月中旬进一步恶化，且中国在“五一”后推出稳增长政策，那么2026年6–8月将是铝价真正跟随能源危机爆发的黄金窗口。
总结
- 1973年：铝价滞后原油3–6个月上涨，因成本传导+战略囤货+滞胀环境。
- 2026年：铝价未涨反跌，因需求坍塌 > 成本推升，且供应冲击尚未实质化。
- 未来暴涨时机：取决于霍尔木兹海峡是否长期封锁 + 全球需求能否企稳。
关键观察期：2026年5月中旬。
📌 投资者应紧盯：
① 霍尔木兹海峡航运状态；
② LME铝库存与现货升水；
③ 中国财政刺激信号；
④ 铜/铝比价是否重回4.5以上。