恩捷股份前3季度利润亏损，结合近期隔膜涨价，分析未来利润：
结合恩捷股份 2025 年前三季度亏损的实际业绩、Q4 隔膜涨价落地节奏，以及 2026 年行业供需改善和产能规划，参考东吴证券、未来智库等机构的出货量与单位盈利预测，分 2025 年四季度、2026 - 2027 年三个时间段重新测算利润，具体过程如下：
2025 年第四季度利润测算核心基础数据：2025 年前三季度公司累计出货湿法隔膜超 90 亿平，机构预计全年湿法出货 110 亿平，由此可推算 Q4 出货量约 20 亿平。价格方面，Q4 7μm 隔膜平均价格 0.73 元 / 平，环比上涨 6%；且剔除存货减值、海外工厂爬坡亏损等非经常性因素后，Q3 经营性单平净利约 0.04 元 / 平，Q4 涨价落地后单平净利预计小幅提升至 0.05 元 / 平（参考行业价格上涨传导节奏）。利润计算：Q4 净利润≈出货量 × 单平净利 - 非经常性影响。其中非经常性影响参考前三季度情况估算约 0.2 亿元，那么 Q4 净利润≈20 亿平 ×0.05 元 / 平 - 0.2 亿元 = 1 - 0.2=0.8 亿元。结合前三季度 - 0.86 亿元的归母净利润，预计 2025 全年归母净利润约 - 0.06 亿元，基本接近盈亏平衡，与未来智库预测的 2025 年单位净利接近盈亏平衡一致。2026 年利润测算核心基础数据：出货量上，东吴证券预计 2026 年出货 130 亿平，未来智库分情景预测，基准情景 127.5 亿平、乐观情景 140 亿平、悲观情景 110 亿平（与 2025 年持平）。单位净利上，2026 年单位净利将显著改善，基准情景 0.15 元 / 平、乐观情景 0.22 元 / 平、悲观情景 0.05 元 / 平，且无大规模存货减值等大额非经常性亏损。分情景利润计算：基准情景净利润≈127.5 亿平 ×0.15 元 / 平 =19.13 亿元；乐观情景净利润≈140 亿平 ×0.22 元 / 平 =30.8 亿元；悲观情景净利润≈110 亿平 ×0.05 元 / 平 =5.5 亿元。该结果与未来智库预测的 2026 年 ROE 达 10%、东吴证券预测的 2026 年归母净利润 12 亿元（原预期，更新后因价格上涨会更高）的趋势一致。2027 年利润测算核心基础数据：行业供需模型显示，2027 年隔膜需求增长 19%，产能利用率进一步提升至 68%，恩捷股份作为龙头出货量预计同步增长，按 2026 年基准情景 127.5 亿平测算，2027 年出货量预计达 151.7 亿平（同比增长 19%）。单位净利预计从 2026 年的 0.15 元 / 平提升至 0.25 元 / 平（参考未来智库预测的 2026 - 2027 年单位净利 0.15 - 0.25 元 / 平）。利润计算：2027 年净利润≈151.7 亿平 ×0.25 元 / 平 =37.93 亿元。此测算对应未来智库预期的 2027 年 8 - 12% 的 ROE，且随着海外产能（匈牙利二期、马来西亚产能）逐步释放，海外客户占比提升，实际利润或存在进一步上浮空间。
综上，恩捷股份利润将从 2025 年末接近盈亏平衡，2026 年迎来显著修复，2027 年持续高增。核心驱动因素为隔膜价格上涨传导至利润端，叠加行业产能利用率提升、海外亏损收窄等，不过需警惕下游新能源车需求不及预期导致的出货量或价格不及预期的风险。