创业环保：打响地方政府积极环保化债第一枪
中央经济工作会议此前提出“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债”，部分地区实际执行落地速度较慢。天津市水务局于日前一次性向创业环保支付19.89亿元资金以解决公司历史应收账款问题（此前已拨付本年度污水处理服务费），该体量相当于公司3.5年利润，大幅改善公司现金流紧张的问题。这一举措意味着地方政府正式打响积极环保化债第一枪，体现了地方政府增强了化债工作的紧迫性，后续环保行业应收账款占比高影响企业经营现金流的情况将大幅修复，引发行业估值重塑。
环保行业的估值压制因素在于应收账款，体现大部分企业在应收账款/市值> 30%且坏账准备覆盖率高，目前环保行业PE约13倍，处10年30%分位。应收账款问题解决，短期现金流改善驱动业绩提升，长期有利于减少开展新业务时担心账款无法回收的疑虑，并且分红率提升带动估值上移。
创业环保最先受益于环保化债，且经营