$Klarna(KLAR)$ 免息分期付款大概率是未来趋势，天花板很高，各个方面比信用卡好太多。目前还是初级发展阶段。
此类BNPL公司类似美国运通，封闭网络模式，同时担任发卡行、收单行和卡网络角色，当然也承担信贷损失风险。这种平台公司有明显的网络效应，klarna和affirm是前二玩家，遥遥领先其他对手。这里面难点是冷启动问题和大量商户的接入。klarna靠多年的积累，affirm则通过企业认股权证绑定亚马逊和shopify，本质上也是支付的渠道费用。
估值上，klarna由于分散精力做银行业务，短期贷款准备金确认较多，影响了变现能力，但其无论是商户数量还是消费者数量都遥遥领先，免息分期贷款比例很高意味着其变现空间也很大，目前估值也低的离谱。affirm体量小不少，但变现比较充分（klarna的3倍），贷款风控能力也很强，估值上也比较合理，管理层也比较优秀，市场比较认他。现在这个阶段还谈不上竞争，affirm也有可能后来居上。
$Affirm Holdings(AFRM)$