李录（Li Lu）在 2021 年至 2022 年间彻底清仓了 Meta（原 Facebook），这在当时引起了价值投资圈的广泛讨论。
作为一名深受查理·芒格影响、极度看重“护城河”和“管理层诚信”的投资者，李录卖出 Meta 的逻辑可以从以下三个维度来理解：
1. 核心护城河的侵蚀：从“地壳”到“流沙”
李录投资科技股看重的是**“数字化地壳”**般的稳定性（如谷歌的搜索、微软的办公系统）。但 Meta 遭遇了前所未有的结构性挑战：
苹果隐私政策（ATT）的重击： 苹果修改隐私规则后，Meta 失去了精准追踪用户数据的能力，这直接动摇了其广告系统的根基。李录可能判断，Meta 的护城河并非由其自身完全掌控，而是高度依赖于苹果的操作系统。
TikTok 的范式竞争： TikTok 的崛起改变了社交逻辑——从“熟人社交（关系图谱）”转向了“兴趣分发（内容算法）”。这种范式转移让 Meta 原有的网络