航宇科技：被严重低估的航空航天锻造核心！C919配套商发打开百亿空间，业绩确定性拉满
藏在C919大飞机主线下的核心标的——航宇科技！逻辑硬核，空间巨大，业绩稳健，业内技术遥遥领先，覆盖航空发动机+燃气轮机+商业航天，全高景气赛道应用，手握60亿长协订单，五年业绩复合增速30%。当前市值远未反映其真实价值。
一、环锻出海第一标的
航宇科技产品为环锻件、自由锻件、模锻件等锻件，下游应用广泛，包括航空发动机、燃气轮机、商业航天、水下装备、核电等。作为亚太地区技术领先的环锻件制造商，公司在超大尺寸、高精度环件领域具备极强的国际竞争力，深度受益于全球高端装备供应链向中国转移的趋势。
技术水平，全球TOP5，国内独一份。
仅【亚洲唯一全球五大航空发动机寡头认证环锻商】就足以证明其江湖地位。
这里要知道两点①海外航发供应链极其难入，在有需求（扩张，或原有供应商无法供应）情况下，从技术准入到逐步信任给予一定份额，需要3-5年，而没有新需求时，基本不考虑纳新。②近年国际形势紧张，海外供应链对中国企业的开放更为谨慎，无疑加大了进入难度。对比国内的其他环锻供应商仅为1-2家国际航发巨头供货，可见航宇的技术含金量。
客户深度绑定，皆为中外巨头。
航空发动机供应GE、赛峰、罗罗、普惠、霍尼韦尔、柯林斯、中国航发等中外巨头。燃气轮机则供应GEV、贝克休斯、西门子、东方电气、上海电气、哈电集团等。商业航天则为九州云箭、蓝箭航天、天兵科技等供货。
二、三大赛道，超级题材打开业绩、估值空间
——航空
（1）全球航发短缺，排产到10年后
截至2025年底，波音与空客的积压订单合计已超过1.5万架，订单交付比高达13，远高于疫情前水平。飞机造不出来，很大程度上是因为发动机供不上。
根据Aviation Week Network的预测，未来10年全球商用发动机交付总量44200+台，LEAP和PW1000G系列发动机的交付量占到商用航空发动机总交付量的80%。而其中LEAP系列，也正是航宇主要供货的系列。航发的年增速在约在10%左右，2033年整体规模将突破1500亿美元，过万亿人民币。
仅环锻件一项在航发中的价值量约为8%，以航宇当前5%市场份额，2030年有约4.5亿美元，即约30亿人民币。而航宇并不止供应环锻，还有盘件轴件等，并能够抓住海外疫情后扩产困难窗口期，若按其计划提升份额至10%，乐观可以有60亿人民币的收入增量。
（2）C919+国产航发，百亿空间启动
而与此同时，国内抓紧国产替代，大力发展国产大飞机C919，甩掉制约的同时，在民航领域分一杯羹。根据《中国商飞市场预测年报(2024-2043)》，未来20年中国交付飞机9323架，对应发动机需求量18464台，市场规模20574亿元，年均1029亿元。
目前国产大飞机C919订单已超1400架，国产发动机CJ-1000/2000加速替代。航宇科技作为核心研制单位，独占70%环锻件份额，单台发动机价值量高达500万。长期看，仅C919配套就能打开150亿元收入空间，成长天花板彻底打开！
所以，航宇科技深度参与国内及全球航发产业链，充分受益。
——燃气轮机：三年复合增速100%
燃机市场需求旺盛，由AI算力驱动、能源转型补位、电网升级刚需、供给端错配及区域政策共振所致。2026年全球燃气轮机市场规模约为300亿美元，到2031年预计将达到约500亿美元。 ①三家巨头当前订单已排至2028年底至2029年初，处于满负荷状态。由于三家供应商高度重叠，即使有扩产需求，也因供应商产能限制无法实现，因此无富余产能；②燃气轮机OEM市场高度集中，GEV、西门子能源、三菱分别占据全球34%、27%、 24%份额，贝克休斯排第四占4%，这就是近9成的份额。航宇科技作为供应链企业直接受益，已经实现2025年约3亿收入，从订单看2026年能翻倍到6亿。三年复合增速高达100%。
商业航天：卡位核心链，单箭百万快速放量。
航宇深度绑定九州云箭、蓝箭航天、天兵科技，供应涡轮盘、壳体等核心关键件。单箭配套价值量数百万。在SPACE X的带动下，国内2026预计发射100次。按其价值量，整体市场份额只要做到30%，航宇的2026年单块收入立即破亿。后续增量可观。
三、多元亮点，想象空间十足
1. 高端装备应用领域广泛，核电、深海、半导体，充分参与重大项目研制，2026年逐步进入商业化。
①核电：参与第四代钍基熔盐堆等尖端核电项目，具备核二三级资质，预计2026年突破核一级资质。
②深海：参与国家重大专项，成功研制了Φ4030×Φ3620×735mm 异形钛合金环锻件。
③半导体：布局磁悬浮真空分子泵国产替代（海外分子泵垄断95%），已交产品至甲方验证，预计2026迎来订单。
2. 盈利提升：技术驱动毛利率上行
①延伸高附加值环节：向精加工、一体化组件拓展，燃机获贝克休斯认可、航发获天府动力认可，均已实现订单交付。同时单件环锻才几十万，而组件通常都在千万级别，是价值量与毛利率的双提升！
②推广NISP技术：可提升原材料使用率28%-44%（原材料占锻造成本70%-75%），显著增厚盈利；目前已通过GE认证，正接受多家海外客户验证。如果这一项能够全面推广，将大幅提升盈利能力。
四、粗略计算市值翻1-3倍
均按最为保守看三年，航宇市值能到什么位置。
海外航发：按每年30%增速，28年15亿
国内航发：军品方面，按持平无太大增长，10亿元
国内商发：按计划CJ1000等需爬坡到年产300台，15亿元
燃气轮机：2027年10亿元，后面增速放缓，算到2028年15亿
总收入55亿元（2024年收入才18亿，三年翻3倍）
保守计算：规模后净利率叠加新技术应用、精加工一体化组件带来的产品结构优化、净利率可达20%，保守按15%算；制造业30倍PE，250亿市值。当前两机前排估值已经远超50倍，保守按50倍PE，400亿市值。当前才120亿，至少翻1-3倍。
看到五年：海外航发能够达45亿，商业航天、核电等种子业务起量约10亿，95亿收入，20%净利率，千亿市值！