牧原股份2026年第一次临时股东会补充（上）
上周五为了第一时间和大家分享，仅仅简单记录了一下要点。周末很多朋友咨询具体内容，这里进行一个补充。
一、猪周期
牧原对待猪周期的态度是：不赌周期、不猜价格，靠成本与管理穿越周期。这在之前很多次股东会、电话会上都有过详细阐述，相信长期跟踪牧原的朋友应该都有印象。
但是牧原仍然会跟踪周期，研究周期，研究的目的并不是利用周期，而是越研究越敬畏周期。
无论以哪种标准，目前行业都处于深度亏损阶段，行业资金在持续损失中。而且前几年，行业在亏损阶段有大量外部资金进入，尤其以房地产行业资金为主，近些年不仅房地产行业十分困难，很多行业都不是很乐观，因此这次深度亏损过程中很难有大量的外部资金投入。
从目前的情况来看，上半年难有强反转，整体偏弱。市场有乐观预期，但反转信号不明确，只能边走边看。真正反转要等产能实质性出清，目前仍在周期左侧。
二、成本
目前猪价已经低于公司完全成本，接近公司的现金成本。
一二月成本有所上升，公司已经找到原因和解决的办法，后面成本会有所下降。
公司内部不同区域之间成本偏差持续缩小，但仍存在。2月优秀区域的完全成本已经低于11元/公斤，但是仍有一些区域的成本在13元/公斤以上。
出现区域间成本差距的核心原因还是人的能力，不仅是一线养猪工程师个人的能力，还有场长、子公司经理等管理人员的管理能力。公司始终高度重视对员工的培养，未来通过继续培训员工和智能化系统的不断成熟来降低成本偏差。
三、资金
目前虽然亏损，但是猪价仍在公司现金成本附近，公司目前有充足的先进储备，且有数百亿授信未使用，资金情况较为安全。
对于养猪企业来说，资金消耗主要来自于扩张阶段，不仅固定资产的建设需要大量的资金，圈舍建设完成后装猪仍然会消耗大量资金。行业中出现问题的企业大多也都是在扩张阶段出现的问题。
公司目前养殖业务基本停止扩张，资本开支从高峰时的400多亿下降至目前的100亿左右，且资本开支主要是集中在屠宰等配套业务的建设和运营上。资本开始的下降也带动对应的装猪消耗下降。
事实上，2023年公司虽然亏损，但2023开始公司资金情况就持续改善。本人长期参加股东大会，确实感受公司财务负责人曹治年曹总从2023年开始出现明显的放松状态。
去年上半年公司降负债力度比较大，从去年下半年开始，公司放缓了降负债的节奏，今年上半年仍不着急降低负债，确保资金安全。
四、发展规划
短期内，公司积极响应国家产能调控政策，国内出栏量不会增长，但是“十年之后”这个周期太长，无法给出定论。
海外业务在快速发展，但海外情况变化很快，需要每年评估，而且基数较低，不是当前的主要增量。中国是全球最大的猪肉消费市场，未来公司的重点仍然会是在国内。
公司未来盈利空间在于两个方面，一是现有养殖规模下的盈利能力持续提升，二是屠宰业务的规模扩大和盈利能力建立。
五、下游发展
公司屠宰业务发展很快，未来仍有较大发展空间。
公司明确表示不会大举进入深加工肉制品领域。因为食品加工品类过多，每个品类规模都不大，而公司目前体量较大，不可能去做一个很小的细分市场。而且公司如果做食品，会和自己的下游客户形成竞争，反而会影响公司肉类产品的销售。
公司可以提供全产业链可追溯的高质量食品原料，而且规模化的养殖可以保证每个细分品类供应充足且质量稳定。比如公司对外销售的猪蹄可以保证一个批次的猪蹄克重基本完全一致。这些优势都是深受下游食品企业喜爱的。
同时，公司在屠宰线上给猪蹄褪毛相比于下游客户解冻后再褪毛要更容易，可以为下游客户节省大量的时间和精力。以尽可能满足下游客户需求为导向，公司在屠宰肉食业务上诸如此类的优化提升还有很多。
公司目前下游合作的食品企业有1000多家，且参股了一些食品企业。
公司未来将以提供大宗、标准化、高质量的肉食品原料为目标。