天士力纯干货分享
中药企业里有慢性病独家产品的公司，我全部有仓位。五一节的时候写了步长，这次主要讲天士力。
一．先讲优点：
1.主要优势：价格全面见底。
首先，现在整个行业大单品除了以岭差不多都调了。其实2023年的天士力主流产品价格体系就基本稳定了，今天的天士力更是稳定中的稳定，价格体系整个行业最佳。
中成药集采现已定性，采用湖北模式，湖北模式简单来说就是质量和价格综合考虑。独家产品的质量都没问题，剩下的核心参考就是患者日均消费额对比。
价格我只写了天士力的，其他公司产品自己看年报去对比。
复方丹参滴丸中标价180 粒 22.18 元，日消费3.96，价钱极低，跌无可跌。
养血清脑颗粒中标价15 袋 31.29 元 ，日消费6.258，养血清脑丸中标价15 袋 34.28 元，日消费6.258。这两款属于医保目录ZAE5F养血祛风类细分独门药，养血清脑丸23年中标价15 袋 33.32，24年还涨价了，无跌价可能。
注射用益气复脉（支）中标价国谈支付标准 0.65g 15.92 元，这个价格在细分明显低，没有下降空间。
芪参益气滴丸（盒）中标价0.5g*15 袋 33.29 元，日消费6.658，这个价格倒是适中，不排除下调可能，但是总量不高，调不调关系不大。
水飞蓟宾胶囊中标价30 粒 37.07 元，24年刚降价，日消费7.414元，处在同类产品低价，不会降了。
2.实际赚钱能力极强，经营现金流20亿，研发投入共10.4亿，其中研发费用化8.3亿，真实赚钱能力一年赚钱小30亿，同类企业排行第一而且遥遥领先。
3.管理层换成了华润，没有人品顾虑了。大家预期也会好些。华润的KPI考核很多人都知道，增长就发奖金，搞股权激励，不增长就把管理层撸下来。业绩我是放心的，管理层和股东利益是一致的。
4．研发项目整体不错，一是现有产品的适应症增加，二是新产品安神滴丸、脊痛宁、生物药普佑克也快上市了，二期临床的有parp，还有双抗都有挺潜力。这块不细说了，研发本身就是风险，也是机会，今年创新药股价异动天士力反应都没有，详细看年报。
二．缺点：从员工数量变化可以看出来，去年底华润进了一千多人到天士力来整合接手。
2025年是整合过渡年，今年开除的员工要赔N+1，有明显的人员工资成本压力。
如果生产成本、管理费用、销售费用突然明显下降，那就是整合完毕。我估计报表的体现要到2026年，需要等。
三．总结：综合看财务，看产品，看价格体系。天士力领先同行不是一点点，估值在同类公司里天士力应该排老大。今天的合理估值应该在500亿，然后跟随老龄化进程逐年增加。
可是今天才二百四十几亿，市场先生给机会了。
声明：我不喜欢被人撮脊梁骨，所以没有高位看多的习惯，我发帖看多的公司都在底部，我仓位建的差不多了就会出来说，你参考大家就聊聊，不参考就划走，不要跟我人五人六的装逼，我有厌蠢症，喜欢拉黑人，以后不给看。