奈雪的茶：从“小甜甜”到“牛夫人”，估值见底后的第二次机会？

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当年被视为新式茶饮“小甜甜”的奈雪的茶，如今却成了资本市场眼中的“牛夫人”。总市值不足20亿港币，风光不再，这种落差令人唏嘘。

奈雪走到今天，并非偶然。宏观经济承压、消费降级持续，新茶饮下沉市场竞争白热化，叠加内部调整阵痛，业绩承压也就不难理解。然而，深蹲之后是否会迎来反弹，这是“奈雪”加入自选两年后，我开始重新思考的问题。

为什么说奈雪仍有“二次成长的想象力”？

1）品牌升级与高端定位回归仍有空间：奈雪的品牌基因是“精品茶饮+店内场景价值”，并非下沉路线。若能重拾差异化，而不是被拖入低价战，品牌价值有望重估。

2）海外市场突围存有契机：新茶饮出海正处于加速期，其中港澳与东南亚市场已验证消费接受度并跑通商业模式，日本等成熟市场也在逐步打开中。值得关注的是，今年10月奈雪美国纽约首店开业表现火爆，开业即排长队、销量远超预期，这一信号或意味着奈雪的海外模式正初步显现可复制与规模化潜质。

目前奈雪的估值已接近“情绪底+预期底”。此时市场关注的是前期亏损、扩张踩雷、同业卷价等问题，但若高端定位重塑 + 海外复制扩张能逐步兑现，重估窗口就会打开。

不是鼓吹 All in，只是觉得——这个曾经的“小甜甜”，或许没必要被过早判死刑。

对于我个人而言，这里已经进入值得持续观察、甚至开始下注长线布局的阶段。

你觉得这是反转前夜，还是最后的温柔？

2025-11-03