星间激光通信ATP梳理： 1、星间激光产业趋势：激光通信是实现星间组网的主要路径，优势在宽带资源大、速率高、时延低、抗干扰与保密性强、体积/功耗/重量更优，SpaceX在2021年后为Starlink V1.5卫星批量加装的激光终端，国内GW/千帆等星座明确采用激光星间链路。ATP（捕获、跟踪、对准）系统是激光通信的核心单元。 2、竞争格局：体系内主要是504/704/上光通信，体系外主要是蓝星光域/烽火/hw，份额方面蓝星目前占一半（包涵贴牌部分），蓝星在星网和银河份额很大，后面低轨放量预计份额有提升空间。 3、量价市场空间：150-180w/套，单星6套（实验星数量减半，如星网1.5代），单星价值量1000w左右，若3000-5000颗卫星一年的发射速度，ATP的市场空间300-500亿，市场空间随发射速度同比例放大。 4、ATP成本拆分：以蓝星为例，光学组件占60%，电控箱30%，其余10%；其中光部分的光模块25w，光学镜片组20w，振镜10w。 5、一颗星用几个？6个是主流方案。3个满足同轨通信，6个满足异轨通信，考虑到星越发越多，6个是未来主流方案，26年下半年的二代星预计是单星6个。 6、单星价值量？长期不低于600w。低轨卫星持续降本，atp环节降本幅度不大，若未来单星降到3000w，预计6个atp在600w左右，依然是核心环节。 7、蓝星的市场份额能否保持？可以。蓝星目前星网和银河份额过半，这是包含代工部分，如烽火和华为的atp光器件部分是找蓝星代工，其他体系外的创业公司均没有和星网一起开发，而504/704等体系内的产能优先保障军星，蓝星位于常熟的生产基地一期工程已具备“年产千台”的能力，常熟生产基地总面积达2.5万平方米，配备4条独立产线，理论上可实现年产5000台的能力。 8、中润光学的价值量和远期空间？目前光学镜头组20w一套，单星6套约120w，降本后约15w一套，单星6套约90w，若远期一年发2w颗星，50%份额，30%净利率，贡献27亿远期利润。 9、中润在蓝星的投资收益？已翻3倍多。25年上半年投后估值约9亿，最新一轮预计投后超30亿，已翻3倍多。若按单星600w，一年2w颗，50%份额，远期1xPS，蓝星远期估值或达600亿。 10、产业链相关公司：烽火通信（合作蓝星光域）、中润光学（投资蓝星光域+光学镜片组）、金橙子（子公司萨米特振镜）、复旦微电（FPGA）、光迅科技（光模块光放）、苏大维格、睿创微纳、福光股份、光库科技、腾景科技等。