为什么在此时间节点坚定看多雅克科技必定上200元？

$雅克科技(SZ002409)$ $中芯国际(SH688981)$ $北方华创(SZ002371)$

1、 公司的主营业务分析：

① 半导体化学材料，营收占比29%，毛利率41%，这部分业务主要就是半导体前驱体，雅克科技的前驱体是国内目前所有半导体产业链中唯一能够适配3nm的核心材料，前驱体是制备逻辑芯片和存储芯片的核心材料，主要用于原子层沉积和化学气相沉积这一工艺过程中，2025年全球前驱体市场规模预计达54.4亿美元，2025年国内前驱体市场规模预计达89亿元人民币。公司的毛利率主要影响因素是子公司江苏先科产能爬坡导致的毛利率有所下滑。国内其他的竞争对手南大光电应用在14-28nm，中巨芯在28nm，5nm以下国内只有雅克科技的市占率15%左右，仍然有85%是国外的默克，法液空等占据。国内这一轮半导体周期的核心是算力芯片和国产的存储芯片，算力芯片核心昇腾和寒武纪市场已经充分反映了，存储芯片的核心在于两长对于存储芯片的扩产，这是这轮半导体周期最大预期差的部分。两长目前2025H2开始扩产HBM，制作同等容量的HBM与DDR芯片所消耗的前驱体用量存在显著差异，核心原因在于3D堆叠架构带来的薄膜沉积层数倍增，单位容量前驱体消耗量约为DDR的3-4倍。也就是说，未来两长HBM扩产完以后，雅克科技前驱体营收极有可能从目前20亿的体量变成50亿加的体量。折旧完成，这一部分的毛利率50%纯利润可以带来20-30亿的利润增量。这部分业务的核心是护城河足够深，国内其他竞争对手要想赶上至少还需要3-5年的研发投入。

② LNG保温绝热材料，营收占比24%，毛利率31%。这部分业务也是目前公司为国内唯一通过法国GTT认证的板材供应商，垄断国内90%以上高端市场份额。这部分业务属于和国内造船优势产业链一起成长的业务，中国造船虽然受美国301调查有点影响，但是从中国船舶和中东签订的订单数来看，目前并没有减弱的迹象。中国造成有完全的成本优势，全球LNG船新增订单量持续高位，2025年大型船厂交付周期排至2028年，带动保温材料需求刚性增长。且公司目前在韩国也有子公司，由于全球造船服役速度还是低于船舶退役速度，未来造船仍然是超级景气的赛道。且目前由于雅克的唯一性，未来这部分业务增速也是跟产能增速一致。最终的远景收入应该能够成长为年营收40-50亿元的大单品，也能够供应10-15亿元的利润增量。

③ 光刻胶及配套试剂，营收占比22%，毛利率23%。这部分主要是显示面板用的光刻胶，和下游的京东方华星光电等深度绑定。国产化率15%-35%左右，这部分业务的主要逻辑是对日韩形成替代，这部分业务雅克的技术非常先进，但是技术壁垒相对于半导体光刻胶来说弱很多，国内彤程新材、晶瑞电材也在做。公司目前也在研发半导体用的先进封装l-line光刻胶，研发是否成功不确定，但是成功后也是7-8亿元的单品，最终如果成功也能够带来上亿的远景利润。这一部分面板光刻胶的业绩最终的利润值应该在6-7亿元左右。

④ 电子特气，营收占比7%，毛利率27%。这一部分目前国产内卷很严重，各家气体公司都在内卷验证，不确定性很高，这部分业务的远景利润只看2亿元。

⑤ LDS设备，营收占比4.6%，毛利率46%。这部分业务和前驱体密切相关，建好之后用来传输前驱体的，这两年的增速在100%，主要是这两年新建产能，等产能建设潮过去之后第一部分的业绩会起来，这部分极有可能没有了，这部分业务远景没有利润，这部分的增速可以作证未来前驱体业务的增速。

⑥ 球形硅微粉，营收占比3.43%，毛利率8.1%。这部分业务也是公司目前发力的重点方向之一，但是目前雅克提供的属于低端硅微粉，高端主要联瑞新材在供应，主要用于先进封装。这部分业务不确定性较大，远景看1-2亿的远期利润值。

2、远期估值

总之，雅克科技所有的业务远景的利润为40-50亿元，20倍估值则是800-1000亿元的估值，牛市里面科技股的顶点估值看100倍，但是牛市的顶点雅克科技的业绩不一定在顶点，所以按照50亿元远景利润+20倍合理估值，公司股价应该在200元以上。目前公司的股价对应对远景利润的5倍估值，牛市情绪起来后给30倍估值，则股价会上300元。雅克科技目前代表的是中国最先进生产力的发展，中国要想完成产业升级，必须突破3nm的核心存储和逻辑芯片，也必须完成造船行业的优势保持。个人是坚信中国在工程师红利下，中国的产业升级必定完成，未来中国产业升级的过程也就是雅克科技股价上200元的过程。

3、 技术面

雅克科技的股价在2020年5月份已经在52元这个位置了，但是当时市场资金快速往前打了一波大的预期。箱体看：公司业绩快速成长了5年，但是股价在这个位置横着不动了5年。估值看：目前的估值达到了公司上市以来的最低PETTM。筹码看：之前公司的股价筹码一直不干净，目前再次在这个位置盘整了将近3个月。每天波动率<2%,均线看：目前5.10.20.30.60日均线已经全部粘好，筹码终于干净了。波浪看：2021年7月30日见顶之后至2022年4月29日走了38周的大A浪下杀，然后到2023年7.14日那周走了大B浪的61周反弹，2023年7月13日开始大C浪杀跌，这里的C浪走出了五浪终结斜纹浪的走势，C浪的1浪从23年7.21日一直走到了24年2月2日，24年2.8日走到24年7月12日走了2浪反弹，24年7.19到9.24走出了3浪下杀，9.24到11.15走了4浪反弹，11.15到25年6.20日走了小5浪的下杀，这里的5浪下杀也是一个终结斜纹浪，①浪从24年11.15日到25年2.3日，②浪从25年1.10到3.7日，③浪从3.14到4.25日，④浪从4.25到5.16，⑤浪从5.16到6.20。至此大C浪和小5浪的终结斜纹浪都已经完成，斜纹浪后的1浪是猛烈的，周线的1浪主升开始，1浪至少要到C浪斜纹浪的起点也就是86以上，然后开始新五浪上涨。其中C浪调整之间从23年7.21日到25年6.20日（一共99周）刚好满足A浪（一共38周）到C浪的斐波那契比（38*2.618≈99）。

下一次大阳线就是公司股价至少4倍之旅的启动。估值历史最低点，未来超强驱动，业绩确定性最强，中国产业升级的核心中的核心。雅克科技一定是这轮科技牛最靓的牛股之一。

本帖将会持续跟踪更新到雅克科技股价上200之时。