凭借今年已经达成的两笔BD交易，荣昌生物今年全年业绩将扭亏为盈，2026年则更将凭借维迪西妥的里程碑金和销售分成，以及新的BD实现巨额盈利，将给公司的人气和估值带来巨大的提升，毕竟很多人都只是看一眼财报盈利金额而不具体拆分的。此外，还必须强调一点，荣昌生物维迪西妥、泰它西普等带来的里程碑金和销售分成是可持续的，未来将源源不断为荣昌生物贡献巨额利润。有的人只盯住王总说明年才有望实现经营性盈利，只能说图样图新跑，人家是谦虚，是有意降低预期，是给自己减压，你还当真了？赚的什么钱不是钱呀，就如同上班兼职炒股的人，别人问他年收入多少，他说是20万，特意没说他今年在股市里还挣了一百万。虽然股市里的收益是不确定的，明年不一定能再挣到一百万，但今年这一百万就不算钱了吗，就不计入到身家里了吗？也许明年在股市里挣的更多，挣到200万呢。同理，荣昌生物未来的BD里程碑收入和销售分成是确定的，源源不断的，这部分里程碑收入和销售分成必须给予估值呀，而不能想当然地认为是零估值。实际上以荣昌生物为代表的中国创新药企业开拓了一条不同以往老登医药公司的新的发展和商业模式，即一方面实现持续的经营业绩提升，另一方面实现持续稳定的巨额BD收入和盈利，这对如何给这类公司估值带来了新的挑战，但削足适履，依然延用旧的估值模型和评估模式显然是不对的。这也是过去三年国内外医药分析师和投资机构所犯的一个巨大错误，很少有研究报告把创新药公司的BD收入纳入盈利预测和估值模型，导致在低位错过了康方生物和荣昌生物。现在，面对中国首家即将实现可持续巨额里程碑收入和巨额销售分成的荣昌生物，不少机构依然抱残守缺，不与时俱进修改盈利预测模型和估值模型，显然会再次犯下巨大的错误。@今日话题 $荣昌生物(09995)$ $荣昌生物(SH688331)$ $康方生物(09926)$