我和荣昌生物的故事
最初对于荣昌生物的了解还停留在“治痔疮，用肛泰——荣昌肛泰”哪一句耳熟能详的广告上，及至荣昌生物在港股上市并没有太关注，直到2021年8月，荣昌生物将维迪西妥BD给SEGGEN，总金额26亿美元，首付款2亿美元，直接被震悍到了。这已太挣钱了吧，于是开始认真研究荣昌生物，总感觉管线都还在前期，公司估值已经600亿元，实在是太贵，下不了嘴。
真正发现并敢于重仓荣昌生物，主要是受@长安曾为客 的启发和影响。长安曾为客是雪球乃至简中自媒体医药研究第一真专家，对荣昌生物的研究非常早，认识非常深刻，犀利、独到、领先市场。
2023年以来，每每和长安煮酒论天下创新药，长安经常会推荐荣昌生物，所以对荣昌的管线非常关注并把荣昌生物23年以后的历次投资会都认真反复听了，有关研报也认真学习和分析。当时，认为荣昌生物的泰它西普是世界级大药，尤其是在重症肌无力上如果能成功则价值无限。但受8201横空出世影响，认为荣昌生物的维迪西妥和其他ADC都是负资产，所以希望荣昌生物能把ADC管线砍掉，把全部资金和精力放在泰它西普上。
2024年，荣昌生物接连传出维迪西妥被退货，现金接近断流，大幅裁员的消息，股价一泻千里。此外，市场对荣昌生物的管理层和管理水平也颇多微词，对此我是极不认同的。恰恰相反，根据多年经验，认为房王组合是少有的卓越组合，房博士是发明康柏西普，见识卓著的天才科学家，王董事长经验老辣，志向高远，二者这种组合其实是最能打的。而且荣昌生物的经营并没有什么大问题。所以在2024年底，根据长安的建议，在荣昌生物股价底部的时候试探性买入荣昌生物建立观察仓，并愈加认真研究荣昌生物，越研究越觉得泰它西普是超级神药，房博士是罕见的天才科学家，王董事长是低调务实、举重若轻、深谋远虑、能经的起风浪考验的卓越企业家。但如果重仓的话还需要泰它西普进一步的证据，以提高公司未来爆发的确定性。
此外，因为了解房博士发明康柏西普的来龙去脉。所以对RC28也非常看好，认为市场严重低估了RC28的潜力，没有给任何估值，非常错误。这么思考下来，感觉荣昌其实很便宜，值博率很高，市值500亿元以下的荣昌是宋茜。
2025年4月9日，在美国AAN会议上，泰它西普治疗重症肌无力三期数据公布，历史性的突破数据，当时就惊呆了，意识到泰它西普已经证明了自己，一个世界级大药诞生，荣昌生物的确定性已经出来了。当时荣昌生物市值仅175亿港元约25亿美元左右，按照500亿港元的保守估计，有二倍的上升空间。而且考虑到海外市场的潜力的话，泰它西普单药无论如何也值100亿美元，即使其他管线全部归零，荣昌生物也太便宜了。与当时自己重仓的康方生物相比，荣昌生物的值博率更高，爆发性和确定性更强，于是决定ALL IN 荣昌生物。
刚建仓时还准备等逢低分批吸纳，但甫一买入就发现有资金在抢筹，于是快刀斩乱麻，一路买入，三天时间，干到接近满仓，成本不到40港元。建仓后，由于大力鼓吹荣昌生物，就不断有云顶新耀粉和再鼎医药粉来论战，越辩论越明晰，进一步发现之前只注意到泰它西普在治疗重症肌无力上的优势，其实泰它西普在治疗IGA肾病上优势更加明显，在国内肾病领域堪称王炸级药物，市场空间极其巨大，远超重症肌无力。在国际市场则是相反，泰它西普治疗重症肌无力的优势远超IGA肾病。于是对泰它西普更有信心了。同时，认真研究荣昌生物的ADC管线，发现维迪西妥在尿路上皮癌上具有独特的优势，而欧美人群尿路上皮癌发病率较高，维迪西妥在美欧获批上市是大概率且市场销售峰值较高。更重要的是，深刻意识到荣昌生物在ADC上投入了大量的资金和精力，虽然只成功维迪西妥一个，但积累了大量的经验和KNOW HOW，未来在新一代ADC开发上将形成巨大的优势，RC278应该大可期待。总的结论就是1000亿港元市值以下的荣昌生物就是宋茜，所以始终重仓。
之后，RC28国内全球果然BD了，维迪西妥美国三期临床也积极进展，25年半年报、三季报也证明泰它西普和维迪西妥销售极佳，继续看好荣昌生物也就是顺理成章的事。至于RC148成功BD给艾伯维则是想到了，但没想到进度这么快，也没有想到RC148的数据竟然是BIC，这两点是完全出乎个人意料的。同时，反复琢磨荣昌生物的药物管线拼图，突然意识到房健民博士不仅是全球创新药第一人，更像是医药行业的马斯克，一个人发明5个国际认可的大药。
自2025年4月重仓荣昌生物，一路走来，荣昌生物的经营和研发屡超预期。如果说荣昌生物有什么低于预期的话，就是泰它西普BD给VOR后，VOR的多项骚操作真的是没想到。好在泰它西普的海外竞争格局实在是太好了，泰它西普的领先优势也实在太明显了，不影响长期价值。
总体看，自2025年4月重仓荣昌生物以来，运气不错，荣昌生物的各项经营更是卓越精彩，好戏连台。然而市场似乎始终对荣昌生物充满偏见和误解，今年国庆以后，荣昌生物的一路下跌更是无厘头，令人百思不得其解。直至今日，市场对荣昌生物依然严重低估和充满偏见，不过这也是荣昌生物的机会。荣昌生物辉煌的日子才刚刚开始，好戏在后头。
以上应和@长安曾为客我与荣昌不得不说的故事，狗尾续貂，聊博一笑。
郑重声明：本人持有荣昌生物股票，利益直接相关。