2026年(其实)1月份投资小结

本月业绩简况：1月收益率2.35%。截至1月30日收盘，2026年累计收益率2.35%，维持100%的持仓率。

当前持仓结构：继续沿用“既分散又集中”的原则。当前持仓按仓位排列如下：美团、海螺水泥、舜宇光学、腾讯控股、长城汽车、迈瑞医疗、洋河股份、猫眼娱乐、京东方、顺丰控股、和黄医药、金沙中国、万物云、金瑞斯生物、中海物业。其中前七大持仓合计占比超过90%，后八个可视作观察性仓位。具体仓位分布可参考我的雪球组合： 网页链接{其实云鹤基金H股 }、 网页链接{其实云鹤基金A股 }（组合数据通常于每月末更新，偶有忘记或延迟）。

持仓逻辑仍是“弱者体系”思维下的分散化防御，今年始对持仓的上限在心理上往下压了压，保持个股持仓原则上存在40%的上限，但实际操作中会严格控制在25%以内。仅当对公司的基本面拥有极高信心、且风险收益比（赔率）极为有利时，才会考虑适度提升单一仓位，并做到全程严格管理与跟踪。基于这一标准，本月对持仓超限的美团、海螺水泥进行了适当减持，两者当前仓位合计约为50%。

在标的筛选上，我会持续关注自选股池中因短期利空暴跌或长期下跌的品种。当价格下跌至“账完全算得过来”的程度，会进行试探性买入；若后续逻辑不断得到验证，则会采取“越跌越买”的逆向加仓策略。本月的部分持仓，如舜宇光学、长城汽车与迈瑞医疗皆是属于此类。

主要持仓简析：

海螺水泥：本月上涨12.17%，是本月取得正收益的功臣，也就是其他的持股盈利基本互相抵消。目前对其十分放心，主要基于：公司账上现金充裕（近期公告拟安排近500亿元进行现金管理），财务安全无忧；地产产业链似乎已显复苏信号；行业供给侧改革持续推进；水泥价格处于历史低位，进一步下行空间有限。策略上：小幅上涨则维持持仓，若遇下跌择机增持。

美团：对其长期前景依然看好，忧虑点是短期盈利修复的节奏尚不明朗。后期可能继续持有或者适当减持些，视市场情况或机会成本而定。

舜宇光学：今日公司预告2025年扣非净利润同比增长约37%，是苹果与特斯拉的核心供应商，当前市盈率（PE）低于16倍。市场担心存储芯片高价会压制智能手机出货，但这尚未得到完全证实，且属于中短期扰动，无碍其长期价值判断。公司在股价低迷期持续大力回购，我选择与管理层站在同一战线。

腾讯控股：作为基于机会成本的配置，长期发展前景看好，仓位保持不动。

长城汽车：特色鲜明，估值偏低，AH股溢价率高。管理层对2026-2027年的业绩做出了承诺，具备较高的潜在赔率。

迈瑞医疗：历经数年下跌，属于高净资产收益率（ROE）、高利润率的稀缺标的。技术壁垒坚固，长期受益于全球化拓展、规模效应以及国内老龄化趋势。当前30倍PE的水平，若未来利润增长能恢复，股价或有望迎来突破。

洋河股份：尽管业绩预告21-25亿之间利润，但我认为这个还是非常态的，按照极端情况下200亿的营收20%净利润率，至少也有40亿的利润，20PE也完全可以支撑起目前的估值，加上100%利润以上的分红承诺，以后妥妥的5%以上股息率公司。人弃我取，如果有更低的机会我愿意继续加持。

自我审视与反思：坦白说，由于去年算是较高的收益率，对2026年的能取得较高收益不抱太大希望，所以总体可能谨慎乐观态度，并且更倾向于前者。对于部分持仓标的的信念感仍有不足，偶尔会受其短期股价异动干扰，做出一些调整动作。仓位越重的标的，其持股往往稳定性更甚。目前对整个持仓结构与投资策略表示基本满意——无论外界风云如何变幻，归根结底，能掌控的仅仅是“自己的那一亩三分田”。

以上即为对2026年第一个月的简要回顾。