603883（老百姓）：零售药店龙头，在行业洗牌中把握成长机遇

作为国内零售药店领军企业，老百姓（603883）近期凭借主力资金加仓、门店下沉深耕等亮点，成为震荡市场中的关注焦点。公司立足大健康赛道，在行业出清加速背景下，正以规模化布局与专业化服务打开增长空间。

一、核心优势：规模 + 合规 + 数智化三重护航

门店网络覆盖广：截至 2025 年三季度末，公司门店总数达 15492 家，直营 + 加盟双轮驱动，其中直营医保资质门店占比 92.78%，8850 家医保门店构建起核心竞争壁垒。

数智化提效显著：通过 WMS、ERP 等系统实现物流智能化配送，线上线下全渠道融合，2025 年会员数量突破 1.06 亿，私域与公域流量协同发力。

合规与专业并行：聚焦慢病管理、适老化服务，全国门店培养专业慢病专家，契合 “强化药店健康促进功能” 的政策导向，服务延伸至全生命周期健康管理。

二、业绩韧性：下沉市场 + 业务升级打开空间

业绩环比向好：2025 年前三季度实现收入 160.7 亿元，单三季度收入同比增长 0.07%，归母净利润 1.31 亿元同比增长 2.62%，降幅收窄显现复苏动能。

产品结构优化：中西成药收入稳步增长，中药业务毛利率提升至 47.51%，非药品板块持续丰富 SKU，试点 “药店 + 便利店” 新业态适配消费需求。

下沉市场深耕：地级市及以下门店占比达 77%，加盟模式快速扩张，2025 年前三季度新增加盟门店 692 家，低成本高成长的下沉布局成效显著。

三、市场认可：资金 + 机构双重看好

主力资金持续加仓：2026 年 1 月以来表现强势，单周主力资金净流入超 8100 万元，1 月 15 日单日主力净流入 4610 万元，资金对龙头价值认可度提升。

机构给予明确信心：国泰海通证券维持 “增持” 评级，给予 2026 年目标价 19.8 元，看好公司在行业供给侧出清中的集中度提升机遇。

行业红利加持：零售药店行业加速洗牌，中小型门店持续出清，公司凭借连锁化、专业化优势抢占市场份额，叠加银发经济与慢病管理需求增长，成长空间广阔。#老百姓#