另外我再说一个非常非常恐怖的事实。去年黄金均价是3431美元盎司，伦铜均价是9956美元一吨。而紫金矿业今年的产量增长黄金应该有25%以上(收购联合黄金后)，铜有10%以上以上。但是新增的10万吨碳酸锂，和暴涨的白银又会提供相当大近百亿的利润。卡莫阿冶炼厂投产之后，又能带来一年20多亿的利润。。这也就意味着哪怕现在的金价跌30%，铜价再跌30%回到去年的价格。也就是价格不变。但产量增长。紫金今年的净利润同比增长还要能超20%以上。也就意味着有650亿的净利润。对应当前PE16倍。为什么你们会给一个营收，净利润几乎年年上涨，业绩极其稳定单边上涨，非要贴上周期股的标签，给这么低的估值呢？决定一只股票是不是周期股是看他的业绩，而不是看他的行业属性。真正具有强大竞争力与护城河的公司是可以穿越周期的。什么是周期?什么是利润高点?10年来营收利润年年正增长，利润翻了30倍以上。在15~19铜金熊市底部震荡， 其他黄金股公司基本上不赚钱，中金黄金给到100多倍的PE。在22~23年美联储加息，金价和铜价下大跌的时候，多少个周期过去了，紫金的业绩依然是正增长的。这样的抗周期能力和成长性有几个非周期股能比得了呢？紫金的成本控制能力和其他的公司差别非常大。这就导致其护城河极高，甚至价格越跌对他优势越大。因为可以逆周期并购，更好的成长。就像碳酸锂哪怕暴跌到6万多，大部分锂矿公司都亏损严重的情况下，但像盐湖股份的盐湖提锂依然可以大赚。黄金与铜同样，不同公司成本天差地别，导致利润也差别很大。紫金铜矿的现金成本只有1.1-2美元1磅。合人民币大概25000~28000。而大部分公司的现金成本再3.5-4.5万左右。而差一点的甚至能达到5-6万吨一吨。这就导致铜价向下有极强的支撑位，那就是80%以上的成本分位 (伦铜8500-9000美元一吨)。这就意味着紫金矿业只要扩产，哪怕铜价下跌，依然可以做到业绩的正增长。他不会像其他公司一样，越扩产，越亏损。这一点同理藏格与盐湖的盐湖提锂。哪怕碳酸锂跌到六七万，依然只要扩产就大赚。而紫金矿业的产能增长又是全世界公司最强的一档。远超很多人认为的小盘股成长更强。看看云铜现在的铜矿产量相比07年不增反减，但是紫金的铜矿产量已经是当时的28倍以上了。且之后5年依然可以做到年化15%左右的增速，再翻一倍。而国外南方铜业近几年产量也在下降却因为铜价上涨高达静态40倍PE，怎么紫金连20倍PE都觉得高？一个产能无扩张，一个产能稳定增长，用同样的PE合适吗？所以不同公司与不同公司有断档的差距的。怎么可以同样用一个估值体系来衡量的？对于年化5%产量增长的，给10倍pe。但是给一个年化15%增长的。不应该给20倍PE吗？为什么在A股，越是基本面越差，成长性越弱，给的估值越高呢？？(云铜当下47pe)
另外再说一点，简单了解一下铜的供需缺口就知道了，铜从今年开始首次出现供应短缺之后，之后缺口逐渐放大。5年内我看好铜价上2万美元一吨。黄金的周期我认为只是在半山腰，铜的周期，我认为只是刚开始(去年12月底对铜价的预测是很难跌下12000美元一吨，最低也至少是一万美元以上，且两三年内看涨到15000美元一吨，没想到一个多月过去了，铜价就涨了这么多)。关于对商品周期价格判断走势，大家可以看我的另一个专栏文章。查看图片