$紫金矿业(SH601899)$ 其实，做矿业股反而是最好做的。主要就是价格和产量。商量价格看首先供需关系(金银不在此类)，其次看流动性(这个是贵金属的主要逻辑)。研究周期供需关系，这个各大投行研报以及交易所库存都有(但不要看价格预测，而是看供需逻辑)。而产量公司一般都会给出相关的指引和未来规划。
所以找出量价齐升的公司，留够一个安全边际。来算利润，再通过利润和合理估值算市值，进而可以算到目标价。而在达到目标价之前，一般都是多看少动。(比如可以参考置顶专栏测算紫金利润那篇文章。)
去年黄金均价3356美元一盎司，伦铜均价大概9950美元一吨，紫金合计利润510-520亿。分拆板块来看，根据紫金黄金国际的105亿利润左右。推算紫金黄金板块大概210亿利润左右。铜及其他大概占300-310亿利润。
因此最悲观假设下，加息加缩表(几乎不可能)造成流动性危机，金价从最高点5600美元暴跌40%(上次11年黄金超级大牛市足足花了五年时间才有了这个跌幅跌到最低点)。铜价暴跌30%，那也不过回到去年的均价。紫金依然可以凭着产量增长，净利润再增长20%。金增量17～25%(收购联合黄金)，铜增量10%以上(来自巨龙铜矿二期新增11万吨，且这是最低估，我看高盛给的124万吨，因为kk铜矿今年产量有所恢复且今年销量大于产量2万吨)。而朱诺铜矿也是今年建成，就算年底建好也会带来少部分增量。碳酸锂去年几乎没贡献，几乎纯利润增长。所以即使回到去年的均价，紫金依然可以有520*0.15+碳酸锂的60亿净利润(按照12万锂价)，大概650亿利润。对应当前15pe。
中性条件下，降息+缩表，黄金按照4400美元一盎司，铜按照12500美元一吨，紫金大概850-950亿净利润。对应当下10-11pe。
中性偏乐观条件下，降息黄金按照4800美元一盎司(与当前价格接近)，铜按照13000美元一吨，紫金大概1000亿净利润左右。对应当下不到10pe。也就是图表所示，但是该算法忽略了开采成本会随着价格增长而上升，需要打8.5-9折，也就是1000亿左右。
根据国外大投行预测乐观条件下。黄金金价均价可能到5200美元一盎司以上，铜还是按照13000美元一吨，紫金今年净利润可以上1100亿。对应9pe。
而动态10pe的金铜矿业股。这个世界好像都没有几家公司。(南方铜业和自由港当前37pe，远期市盈率都是25pe左右)，纽蒙特与巴里克动态大概10-15pe 至于A股的矿业公司，什么估值大家都知道。