紫金矿业机构最新闭门会议总结

会议讨论了紫金矿业碳酸锂、铜、黄金的产量规划，以及并购、分拆上市、战略方向等业务发展相关问题，原音频抖音大宝投研。具体如下：ttcbeyJrZXkiOiJ6bGlua19zY2hlbWVfbWQ1XzM5MTY0ZTViOGM3MjIwOTY4MTM4YmRmZWEyYTRkYzlmIiwidGltZSI6IjE3NzI1Mjc5NDMiLCJpZCI6IjIwMjYwMzAzMTYwMzU2NDM1NSIsImNvZGUiOiI0MTBhYzQiLCJjb21iX2tleSI6IiJ9zlink_endpoint dvX:/ 9.27 :9pm e@o.Dh

- 碳酸锂产量规划：
- 2026年规划：预计总产量12万吨，其中阿根廷3Q盐湖项目约2.8万吨，拉果盐湖约2万吨，湖南硬岩锂矿约3万吨，马诺诺项目预计年中或中后段一期建成爬坡，今年约3.5万吨，藏格按权益部分记录规划1.1万吨。
- 三年规划：产量达27 - 32万吨，3q盐湖预计7万吨，拉果约6万吨，湖南湘源约4万吨，马诺诺约13万吨，藏格并入约4万吨。
- 应对资源国政策变化策略：
- 坚持开发宗旨：坚持开发创业、造福社会，带动当地经济发展，获当地社区和政府支持。
- 积累经验与团队：过去大项目积攒当地经验，组建法务、税务等团队应对问题。
- 调整战略目标：根据国际形势调整战略，重点发展国内新疆和西藏地区及东亚地区，分散投资降低风险。
- 铜产量规划与项目进展：
- 巨龙项目：今年1月巨龙二期爬坡达产，投产后产量约35万吨，目前推动二期达产并做好三期前期准备。
- 其他项目：实现朱诺、谢东伦铜矿建成投产；加速刚果金卡马拉塔布拉铜矿复产和三期发展，启动四期论证；推进塞尔维亚佩吉、贾马、马格铜金矿及国内黑龙江、福建、海外秘鲁阿瑞娜铜金矿二期开发。
- 黄金业务发展与并购考量：
- 现有项目增量：今年加纳APM、哈萨克斯坦RG项目带来增量，使产量从去年约90吨提升到约105吨；收购联合黄金，2025年预估产量11 - 12吨，2028 - 2029年有望提至25吨。
- 并购原则：以经济回报为首要目标，给并购留出冗余和安全垫，合理分配资金，综合考量并购、在场项目投入和分红。
- 资本运作相关问题：
- 分拆上市：紫金矿业国际上市效果好，未来是否分拆其他品种取决于监管政策、市场行情等因素，会综合评估，推动资产证券化。
- 藏格矿业问题：紫金是藏格大股东，但藏格独立，需遵守监管规则和承诺，通过业务调整、资产重组等方式推动其价值实现，当前以资源整合、产业和技术协同配合为主。
- 战略层面相关情况：
- 管理层交接：新班子核心成员是紫金原高管，经验丰富，传承紫金历史。
- 战略方针：经营方针和战略无重大调整，新班子将带领紫金稳健增长，打造可应对不同经济场景的矿产品组合龙头企业。
- 联合黄金收购相关问题：
- 谈判进展：1月26日公告收购后，正进行法律推进和与对方股东沟通，交易有不确定性，暂无需提高报价信息。
- 监管风险：目前加拿大政府审批无阻碍信息，中加关系进入新阶段，后续若有变化将依法披露。
- 分红规划：紫金会平衡分红和公司发展，考虑市场需求合理提高分红比例，但更注重长期发展和回报，通过合理运营为股东带来长期稳定收益。
- 卡莫阿矿产量贡献：新三年规划中150 - 160万吨矿产铜主要增量来自巨龙项目和旧矿找矿增储，卡莫阿项目有不确定性，谈判中且复产缓慢，未作为独立增量。
- 收购冗余空间与逻辑：具体冗余空间属商业机密，收购考虑长期平均价格，依靠宏观研究、商品分析和金融操作团队把握价格趋势，过滤价格短期波动影响。
- 联合黄金单吨盈利：盈利受商品价格影响大，无法准确估算，公司成本管控得力，收购考虑价格变动因素，希望中长期稳定价格下为投资者带来合理回报。$紫金矿业(SH601899)$ $藏格矿业(SZ000408)$ $紫金黄金国际(02259)$