宁波上市公司短评-爱柯迪

上周四黄仁勋在链博会上一番关于机器人的发言，已经引起了市场的异动，机器人是 AI 的下一波浪潮，这句话说出来就觉得想象空间巨大，而且目前AI的发展，让人觉得一切都有了可能性。
周末机器人热度仍然持续在发酵，器人概念股上纬新材收获8连板（无非是智元机器人收购股权，市场认为其借壳上市），宇树机器人突击上市，工信部也发文：“推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道”，氛围感满满，感觉这板块又要活过来了；抓紧时间看看机器人股票，宁波有家机器人概念股目前应该是这个板块的龙头股，已经被炒上天，今天想看看低位的机器人概念股爱柯迪，还是老结构，多角度观看。

1、治理结构维度

从持股结构来看，实控人张建成直接间接45%左右，股权相对集中；另有家XUDONG的投资人也是一致行动人21.48%；股权结构稳定明晰，各持股平台，由实控人控制。前十大股东，新进中汇人寿保险公司，持股1.29；全国社保基金持股2.4%。
管理层里高管上基本通过股权激励持有公司股份，最近有人在讲财务总监离职，我看下了原来财务总监在公司工作了了9年多，其实说明公司还是养人留人的，新的财务总一个月不到时间，大概率是彼此不太匹配；
24年底通过议案，第六期限制性股票激励计划首次授予顺利完成（摘自年报），说明公司一直是在通过股权激励来激励管理层的。

2、基本面维度

2.1 资产结构

看公司，首先习惯性的看公司账上有没有钱，有没有能力创造钱，虽然22-23年有融资，扣除已投入部分，尚未使用资金14亿，24年底经调整后现金类资产49亿，减去融资款现金结余35亿，大部分都是定期或活期存款。

如下图所示，作为一个重资产企业，这个资产结构已经是非常的不错了，金融资产点比30%以上，这个比例基本很稳定再早一些年比例甚至更高；长期经营资产比50%，这个没办法，汽配企业需要靠资产的投入带动销售额的提升。

总的来看，目前是有钱花的，抗风险能力有所保障。

2.2 现金流情况

汽车配件企业收款这么艰难的背景下，收现率接近100%，还是很可以的，和外销占比较大有直接关系；经营活动产生的现金流也是大于报表利润的，说明公司是有创造钱的能力的。

前阶段关税战大家对公司的经营产生的经营有所担心，我这次看年报里行业发展的相关表述部分，不知道是否可以视为公司间接的一种信息透露。“在主机厂引导下，零部件企业出海建厂，潜在订单充足，且外资车企客户给予的商务条款更优惠，并可由客户承担关税等部分成本，经营压力较小。另一方面，外资车企在海外主要区域市场占比高，若国内零部件企业切入外资车企的海外市场供应体系，预计有望较大地拉动业绩增长。”

2.3 收入成长性

收入这几年确实是实现了较快速度增长，但24年年起来这个收入增长还是经过努力比较艰难取得的，汽配行业的卷，作为其中的参与者也难幸免，所幸海外占比较高，加之海外产能的稳步推进，有可能这里也是爱柯迪的竞争优势。

近三年产品平均毛利率28.3%，净利率15%，ROE12.5%,制造业里相对是不错的。

2.4 利润分红情况

近3年分红率93.8%，24年股息率1.84%

3、价格维度

目前股价16.08，相对已经是历史底位；可转债转股价为17.73元；24年定增价18.08元；
按每股收益1元，20倍，给到估值20元左右，如果按机器人股来给估值，不设天花板

4、投资看点

1）、在汽配行业里，基本面算是比较优秀的了；
2）、对单一客户，单一产品的依赖度低，弹性生产能力强，设备等资源利用率超过85%以上；铝合金精密压铸件实现了对新能源汽车三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统等的全覆盖，是该行业的隐形冠军；
3）、全球化布局优势，可以较好的化解贸易战等相关风险；
4）、收购卓尔博（宁波）精密机电股份，这家公司质地看看还不错的，一年也可以赚小2个亿的净利润，收购后爱柯迪可以实现收入和利润规模至少15%以上的增长，这样的公司本来独自上市也是有概率的，估计是近几年比较难，这样重组后，可以说是强强联手了。关键爱柯迪现金也没花多少钱，定增5.2个亿，其他6个亿股份换，不影响控制权。
5）、打造第二增长曲线，“打造全新专业团队，发展人形机器人用零部件的研发，发展外骨骼机器人（含可穿戴装备）产品的研发、生产及销售”。爱柯迪的机器人个人觉得还是有想象力的，本身小老板就有这方面的技术和团队，加上爱柯迪铝镁轻量化材料的加持，还有马上合并的电机公司；公司也在战略中明确定明要发展人形机器人零部件；上半年炒机器人很多家公司其实是只是着了个边边就被炒上天，公司实际根本就没有机器人方面的战略和投入，爱柯迪实实在在做机器人规划和投入的，却没有被市场认可，而且外骨骼机器人还是有着很大市场需求和可实现性的。

5、风险

“全球地缘政治因素导致供需变化的风险”
说明：本文不做投资建议，仅为个人投资分析记录。