深铁集团未来是否会通过定增、重组将其优质资产注入万科的推测分析

深铁集团是深圳市轨道交通建设和运营的重要主体，战略地位显著，构建了“轨道+”的业务发展格局，开通地铁运营线路15条，运营里程546.28公里。2024年客运总量28.54亿人次，同比增长14.5%，客运强度1.49万人次/公里日，均居行业前列。2024年末总资产7462.81亿元，收入211.89亿元，核心业务中票务收入59.91亿元、广告物业酒店等收入18.2亿元、站城开发收入79.17亿元。有息债务2300亿元左右，利息支出80亿元左右，来自政府配置资源补助70亿元左右，基本能够实现自身的盈亏平衡。

2017年通过收购华润、恒大等股东的股份，总计耗资约664亿元，持股成本为20.47元/股，总持股32.4亿股（占总股本27.18%），成为#万科A#第一大股东，累计获得万科分红192亿元，即使剔除分红，持股成本也达到14.57元/股。去年为应对万科所面临的地产回款周期与债务周期不匹配的困境，累计向万科提供了243.69亿元的低息借款。

未来深铁集团会不会有下一步动作来实现资源整合，将集团优质资产注入到万科？这样操作的好处主要有：（1）定向增发或者资产重组获得资金可归还深铁集团借款，降低万科总负债规模，（2）将广告物业酒店板块注入，实现与万科物业板块资源整合；（3）将站城开发板块注入，实现与万科地产业务整合；（4）深铁集团参与定向增发，可以摊薄投资成本（目前股价不到原先收购价格的三分之一），也可实现股权比例的进一步提高，实现绝对控制；（5）未来甚至不排除注入非房开类优质资产（如地铁运营收益权），最终实现“万科A”变成“深铁集团”，彻底转型为国资城市运营平台。