百倍康宁之十倍小目标即将到来

随着这根近20cm的大阳线的突破，康宁将进入一个新的波动区间，这次起于2块的涨势，明显与以往，没有结构性的一波流行情不同，每个区间代表着当时的市场对它的估值认同，而区间的上移则是公司基本面不断变好的体现，所以这一年来的涨势是随着公司不断的发展，感觉非常踏实， 下面试着分析下几次区间及突破的上移的原因及展望下未来。

第一波起于303失败后的最低点2元，横盘4个月，高点2.67，背景是创新药行情低迷下的主力药物临床失败，市场给的估值是20多亿，基本上就是破产清算价，现金14亿加上035每年贡献一亿多现金流，给035折现价值10亿，这是投资最绝望的时刻，不仅046失败，而且003在临床上也传出暂停，而016，033刚进临床，根本不能指望，那时和朋友们互相打气，报团，因为研发平台还在，可以不断出新分子，而而双抗adc低毒高效在003上也初见端倪，其他分子再复制，起来是迟早的，还有等026成功，国内起码大几十亿市场，分红都能分十几亿当做托底，而且现金和035也能支撑起20多亿的市值，无非就是用时间换空间，这是千载难逢的机会，筹钱加仓是很多铁杆的选择，最终突破于003国内BD，及九月底的大行情。

第二次起于年初在退通预期下不断阴跌的3.05元，横盘四个多月，大势也在熊转牛之间做最后的振荡，市场这时给的估值只是在现金及035估值基础上给加上了BD后的7亿现金价值，这是港股通投资者最就纠结的一段时间，按以往经验退通必大跌，卖出后又不能买了，而未来康宁会更好，价格也会更高，在短期利空长期利多的形势下，很多短期投资者选择了出逃。但是铁杆们看到了003BD的确定性不少人选择了继续加仓，突破于春节后创新药大行情启动，估值开始回归，加上003三个三期陆续启动，026二个三期也即将入组完成，016爬坡完成。

第三波起于徐总的减持底6.01元，这是投资者最郁闷的一段时间，历时四个月，在大势及创新药个股屡创新高时，康宁盘整不前，而市场的估值，在026胃癌期中分析成功后也给了估值，这个适应症明年上市后每年可以做到10亿销售额，分成和生产利润能到两亿多，加上026乳腺一线完成入组，整体上给了026几十亿的市值，突破于徐总及管理层的增持和开始对外沟通。

第四波起于中信里昂的清仓大甩卖底8.66，又是投资者一段无奈的经历，历时一个多月，每天小单在前面挂单卖，人家也有耐心，跌到9.24以下就不卖了，也有原则，股价精准控制在9块多，大势于创新药整体上这段时间也是盘整为主，符合大势，市场对于026乳腺一线的预期开始显现了，各种消息传出，hr据说低于0.6，到这个水平国外BD是确定会发生的，毕竟8201一线联合hr也才0.56，如果没有中信里昂的压盘，早就放飞了，现实也是这样，减持结束后，开始起飞。

下面谈谈这次飞往何方落地，以前文章也说过千亿康宁始于026，开放性临床做到这个时间点，各路资金应该也打听到了具体数据好坏，现在可以给026国内和海外BD估值了，因为026胃癌已经申报，一线乳腺和新铺明年也会申报，按三个适应症国内峰值80亿算，16亿现金流，掐头去尾平均以十年算（一线乳腺长pfs，未来挑战者稀少，参考双妥可以称霸很多年），160亿，按百分之五十折现，值80亿，026的优秀，必然003也是成功的，明年申报，卖40亿峰值，8亿现金流，也以十年算，80亿，折现40亿，加上035和现金储备，国内正常估值是150亿人民币左右，换算成股价16块多，这是一个国内底部估值，国外面对百亿美元市场，在一线也只有8201可以与之竞争，不过考虑到副作用和续惯用药，8201竞争力不强，而且8201做一线了，026还可以做二线，互为一二线，竞争格局非常好，这么大的市场，而且国内三期即将成功，没有风险，至少也是个50亿美元以上的大BD，现在多少给点预期，增加个百亿预期价值，股价就创历史新高了，而且016也符合大BD预期，那是12月以后的叙事了，今年到明年又有五六个新分子进临床，各个精品，总结下来，这波的高点在16到28之间，十倍康宁即将到来！$康宁杰瑞制药-B(09966)$