争滔滔不绝 2025三大失误总结

欣赏有价值的失败

来自索通的一个随拍：凭结果奖励，为努力鼓掌，欣赏有价值的失败。

一、错失索通发展主升

索通发展24年建仓布局，在2025年上半年一直是我的第一大或第二大重仓股，我对索通的研究深度以及跟踪深度自认为也是足够的，除了公告，报表，日常价格，我也参加了实地的线下调研，股东会。我认为我是第一个通过个人的跟踪研究，并在公域中说清楚索通原材料石油焦因国内炼化一体化的产业趋势，更多采用加氢工艺，减少延迟焦化工艺从而导致国内石油焦供给缩减，并最终通过成本加成的定价方式传导至阳极这一个长逻辑的。

但由于我深度的跟踪，除了这个长期逻辑以外，我还看到了石油焦年初的快速上涨并非完全由国内供需所致，更多的原因是贸易战的背景下，在年初港口低库存量的情况下国内企业纷纷补库所致。 而4/5月份时，又因为贸易战的加剧，贸易商为了规避未来的成本增加，纷纷在政策明朗前加速签单和发货，最终使得大量石油焦在5月集中到港， 我认为这必将导致三季度石油焦和预焙阳极的跌价。

除了以上因素以外，索通2024年三季度还有一项高达1.6亿元的公允价值变动损益（提前收回的欣源股份对赌款），这个金额占据了2024年净利润的近60%。显然2025年肯定是没有这个收益的，这就会导致三季度业绩同比下降。

基于以上的三重逻辑，我在5月份以16.5-17左右的价格分多次清仓了索通。随后事实确如我的预料，石油焦价格从高点最多回落了近40%，三季度单季利润同比下降了20%。 但股价从我卖了以后短暂地回调到15.3然后一路高歌猛进到31.2。

事后我意识到这次错失索通的主升，很有可能是我今年最大的收获，这是市场先生给予我的一次深刻教育，我获得的教训如下，诸君共勉：

投资要紧抓核心逻辑，要使用核心逻辑来指导买卖的操作，也就是，是否买，是否卖。在此之后，当决定了要买或卖以后，短期逻辑也很重要，做到十足的跟踪和把握，再短期逻辑来指导操作的具体买点和卖点。 千万不能在公司的核心逻辑还在正常演绎，甚至核心逻辑还有认知差，尚未演绎到位的时候，因为短期的一个支线逻辑草草决定了操作。

最终索通发展，全年录得75.34%的涨幅，作为年初第一大重仓，仅挣了不到20%就草草收场。幸好换得的股也还算给力，不然今年就要吃一大瘪。

二、晨光生物 未研究透，就大举买入

流水兄2025年单只股票亏损金额最大的就是晨光生物（-25879.05元），其实对流水兄的资金量来说连1%都不到，但也给流水兄上了一课，并立了一个可能在以后受益匪浅的规矩。

我大概简述一下：晨光生物最开始来自同一时段多个圈内朋友的推荐，应该是有两三位朋友都形成了文字类的分析发我看过。我也自行找了大量的路演，研报，电话会议陆续在看。初看觉得：全球天然色素龙头，健康有成长的赛道，有定价权，近期有正向的政策变化催化，业绩已经佐证了政策变化能直接对业绩形成正向影响，逻辑挺正，图形很好，哪怕是趋势买入法，这个投资机会也成立，于是第一笔建仓，基于趋势买点（三季报预告的断层），13.9搞了2万股，而且很快在四五个交易日就涨到了15。

随着研究的深入，我了解到晨光生物拳头产品的定价权，是建立在对产品从原材料到最终产品整个产业的超强把控，超强操盘上的。原材料上他是全球最大买家，并且自己全球买地自己种控制在自己手里。产品端，他自己要是开足马力大干几个月，就够全球人民一年用的。因此在这个细分产品领域，他想怎么玩就怎么玩，完全可以把对手扼杀在摇篮里，于是我又加强了一些信心。

随后，10.25三季报公布，营收不及预期，股价开始快速跌回成本线以下。简单看了一下三季报，认为主要问题出在棉籽业务的季节性变化和战略收缩上。

这个时候我已经捋顺了晨光的所有的资料，确认了晨光的长中短逻辑，虽然其长期成长逻辑清晰，但落实到基本面上，最核心影响其明年业绩的还是原材料的价格。因此我认为，要推动股价进一步上行，原材料提价的预期是关键，只有色素辣椒提价，才能终止行业的价格战。

只有不降价或者提价的情况，销量的增长才能带来业绩的增长。于是我着重了解这方面信息，并了解到：今年的新疆产区色素辣椒种植面积下降了15%到20%，辣椒精的种植面积下降了33%，由此我认为年底原材料收储价格或将企稳上行，并最终传导到终端产品上面。而导致三季报业绩下降的棉籽业务，并非主要逻辑，问题不大，于是逆势加仓了5000股。并陆续又加了三万股。

直到某天，我的一个粉丝朋友，去参加了晨光的调研，去了他们工厂也开了会，并告诉我实际上今年的色素辣椒收价比去年还继续下降了，且今年开始晨光放弃了对原材料的控盘，不再对产区的原材料价格进行托底。我才意识到，我的投资逻辑已经证伪了。随即一键清仓。

这只票从10月14日建仓，连续加仓5次，最终11月5日一笔卖出，共历时17个交易日。**期间我对晨光生物这家公司的画像和质地的评价竟然变化了N多次，直到我卖出那一刻我才发现，我其实压根就没研究清楚这公司到底怎样，都还没定性呢，我就基于趋势的买点开始上仓位买入了（三季报预告断层）。这本身可能也没什么，如果趋势买，那预告断层趋势跌破卖出也行，然而我在买了以后开始了深入的研究，并最终在跌破趋势后，不断加仓，直到逻辑完全证伪。（而且还是基于偶然因素，恰好一个粉丝朋友去调研并跟我分享了）

后来想想，这种搞法其实是对自己的钱不负责。你不对它负责，它又怎会对你负责呢。 于是在此之后，流水兄决定，以后重仓买入的标的（超过2%仓位）必须通过充分的初筛定性定量并形成报告后再进行操作。

三、错失低成本布局机会

流水兄今年挖到并重仓过的个股比如博隆技术，利安隆，飞龙股份，雅化集团，中泰股份，思维列控，在流水兄大举重仓之前，都早早地建了2%仓位以下的更低成本的观察仓。

但或许由于自信心不足，又或者是研究得太慢等，错失了更多的低成本布局的机会。除此之外，还有更多的小仓位试仓观察的个股，最后完全错过的，不整理我都忘了，流水兄今年竟然还小仓位买过震裕科技和中际旭创这种当红炸子鸡大牛股，有诸如振华股份等大牛股也都纷纷跟丢并错过。

一方面，自信心确实是要在实践中靠成功的结果一步步，屡战屡胜慢慢培养出来的。

另一方面这背后其实是一套如何系统化地从“观察”走向“决策”的问题。 流水兄的思考如下：

观察仓不应是“感觉可能会涨”的冲动试探，而应是纳入系统跟踪的正式起点。

买入观察仓，要明确观察的目的，比如：“当XXX情况发生时，我会考虑加仓”。

制定并执行研究和加减仓的计划，可能是克服犹豫、将研究转化为行动的关键一步。

结束语

2025年是流水兄第一次在股市年入百万的一年（净收益124.4万，收益率资金加权计64.63%，时间加权计62.41%，摊薄成本计64.79%）。也是流水兄做自媒体的元年，今年在浩哥圈子中做了一次直播后，快速积累了一批粉丝，在这里由衷地感谢教导我支持我的老师以及兄弟姐妹们。

希望新的一年，自己以及大家能像那些进取的上市公司董事长经营一家公司一样，经营自己的人生。明确自己的使命、愿景、经营战略、打赢每场必赢之战。