昨天长江证券发了个研报，大概就是说美国纯碱厂家西尔斯谷矿物公司（SVM）宣布其纯碱和硼酸部门进行裁员，其130万吨产能（占全球2%）因成本压力面临退出风险，又一个要被我国卷到“海外产能被动出清”的行业开始了。
高成本的卤水/合成工艺在低价环境下的脆弱性，相比之下，国内博源，中盐的新产能天然纯碱法拥有约600元/吨的极致成本护城河，成本优势超50%。
流水兄的重仓股云图也有60万吨产能，同时还有70万吨在建产能。采用的是联碱法，目前生产成本是大约是1100元/吨，虽然相比天然碱法要高不少，但该路线的核心特征是“1吨纯碱副产1-1.1吨氯化铵”。与行业内单纯的纯碱企业不同，云图控股的独特优势在于其产业链闭环。
一方面，云图有自己家盐矿（储量约2.5亿吨），能实现原盐自给，保障了联碱法中核心原料“盐”的低成本供应。
另一方面，联碱法最大的痛点是副产品氯化铵的销售。但云图本身是复合肥巨头，其生产的氯化铵可作为自产复合肥的氮源原料进行内部消化（自用），而纯碱则作为成品外售。
更关键的是最近即将投产的合成氨，除了盐，联碱法另外两块成本就是合成氨和动力煤，在之前的交流中，云图曾今披露，如果合成氨实现了完全自给。据公司测算，预计可使单吨纯碱生产成本进一步下降600-800元/吨。
$云图控股(SZ002539)$ $博源化工(SZ000683)$ $中盐化工(SH600328)$