江浙电价虽然大降，我为什么预计华能国际2026年业绩可能增长20%

元旦在家仔细研究华能国际最近5年年报，和江苏国信、浙能电力2024年年报以及2025年上半年半年报。

江苏2025年度年度交易总成交电量3282.2 亿千瓦时，同比下降8.99%；加权均价412.45 元/兆瓦时，同比2024年下降40.49 元/兆瓦时，降幅约为8.94%，2025年度浙江中长期电力交易规模达到1887亿千瓦时，加权均价412.39元/兆瓦时，较2024年度交易均价降低约50元/兆瓦时，下降10.81%，那么为什么江苏国信、浙能今年半年业绩、前三季度业绩基本维持稳定呢？我从江苏国信、浙能电力2024年年报以及2025年上半年半年报。找到了答案。

就是煤炭采购成本基本和电价保持同步的10%左右降幅，华能国际2025年上半年结算电价只下降2.69%，主要是江浙粤三省电价拖累。

华能国际2025年江浙两省上网电量650亿度，2026年度因江浙电价单价下降5分多估算损失收入不到40亿元，这损失的40亿元，参考江苏国信、浙能，华能国际如果2026年煤炭采购成本只要下降20元/吨（华能国际每年采购煤炭2亿吨）可以抵消收入损失。

2026年，华能国际业绩增长点主要在以下三点：

第一，在于2025年投产的太仓2台100万千万煤机和2026年6月预计投产的2台100万千万煤机：

华能南通通州湾

上述4台百万千瓦，年发电预计在200亿度，那么电量增加的收入能否抵消掉江苏的电价下降收入，目前我难以计算，第一是利用小时数不好预计。

第二、华能国际风光新能源大致一年保持增加10gw的装机容量，每年利润总额增加20亿元左右，贡献归母净利润预计在15亿元左右，

第三、煤炭平均采购成本预计2026年下降40元/吨左右，总成本下降80亿元左右；

第四、2026年折旧到期的机组的折旧成本和利息支出减少预计在15亿元左右；

综上，我预计2026年华能国际利润总额增幅在50亿元左右，归母净利润增幅在30亿元左右，扣除永续债利息之后的利润在180亿元左右，预计2026年度业绩增长幅度20%。

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