习酒“借壳”迷局3：贵绳股份

#贵绳股份# #贵广网络# 要厘清习酒与贵绳股份的关系，必须先看清它们背后那张复杂而清晰的贵州省属国有资本网络。

贵州钢绳股份有限公司，主营业务是钢丝、钢绳的研发、生产和销售，是国内该领域的龙头企业之一。其控股股东是贵州钢绳（集团）有限责任公司，持股比例为23.457%。

而贵绳集团的控股股东，正是近期搅动风云的贵州省黔晟国有资产经营有限责任公司，后者对贵绳集团持股高达79.21%。

故事的另一个主角——贵州习酒，其股权结构发生了决定性变化。

2024年6月，国家市场监督管理总局无条件批准了黔晟国资收购贵州习酒51% 股权的交易。交易完成后，黔晟国资成为习酒的控股股东，贵州省国资委持有剩余49%的股权。

自此，一条清晰的资本控制链条浮出水面：黔晟国资同时控股了贵绳集团（进而控制贵绳股份）和贵州习酒。这意味着，从最终的实际控制人角度看，贵绳股份与习酒已成为 “同门兄弟” ，均属于贵州省国资体系。

市场将贵绳股份视为最热门“壳资源”的逻辑，并非空穴来风，它建立在一系列看似严丝合缝的推理之上。

首要驱动是习酒独立上市的强烈诉求。习酒早在2012年就计划上市，但因与茅台存在“同业竞争”问题而受阻。2022年7月，习酒从茅台集团剥离，由贵州省国资委直接控股，扫清了最大障碍。

然而，新的规则带来了新障碍。根据上市规则，公司控制权变更后，三年内无法进行IPO。这意味着，习酒若要尽快登陆资本市场，“借壳”几乎是唯一高效的路径。

其次是贵绳股份作为“壳”的先天禀赋。从监管角度看，国资背景的借壳重组通常在体系内进行，更为顺畅。贵绳股份市值适中（约34-35亿元），主营业务清晰且与白酒业无关，是理想的“净壳”标的。

此外，其控股股东贵绳集团持股比例仅为23.46% ，股权结构相对分散，有利于重组方取得控制权。

更关键的是，通过向共同的母公司——黔晟国资购买其控股的习酒资产，可以完美构成一次“向收购人及其关联人购买资产”的重大资产重组。

然而，逻辑通顺不等于操作可行。一道来自监管规则的“铁壁”，横亘在习酒借壳贵绳股份的路上——36个月的锁定期。

根据现行的重组管理办法，构成借壳上市的核心认定标准之一，是上市公司 “自控制权发生变更之日起36个月内” ，向收购人及其关联方购买资产。

对于贵绳股份而言，其实际控制人一直是贵州省国资委，并未变更。但问题的关键在于习酒一方：习酒的控制权在2024年6月刚刚因黔晟国资收购而发生变更。

这意味着，如果习酒在2027年6月之前，试图通过向黔晟国资（其新控股股东）购买资产的方式注入上市公司，则会立即触发“借壳上市”的认定标准。

而借壳上市的审核标准与IPO等同，其财务门槛、合规要求极为严格。在白酒企业IPO审核本就趋严的背景下，这无疑是一条艰辛且不确定的道路。

尽管规则障碍高筑，但资本市场的预期总是先行一步。每一次关于习酒的风吹草动，都会引发相关概念股的剧烈波动。

例如，在黔晟国资收购习酒股权案获批的2024年6月25日，贵绳股份股价再度涨停。

这种躁动也反映在股东结构的变化上。根据2025年中报，贵绳股份前十大流通股东中出现了一些个人投资者，被市场解读为“牛散”布局。

然而，面对市场的热情，上市公司的回应始终如一，且态度坚决。

贵绳股份自传闻开始，就多次发布澄清公告，明确表示“公司并不涉及与酒企业‘借壳’‘重组’的洽谈或谈判等相关行为，未来也无计划从事或拓展与酒相关业务。”

贵州习酒与贵州省国资委对此的回应也颇为官方，习酒方面称“一切情况未知”，国资委则表示“涉及企业商业秘密，不宜实施前进行公开”。

综合来看，习酒与贵绳股份之间的资本故事，短期内更可能是一部“只闻楼梯响，不见人下来”的悬疑剧。

从必要性看，习酒发展势头迅猛，对资本市场的需求真实存在。其2021年营收已超155亿元，面对同为上市公司的头部酒企竞争，登陆资本市场对其品牌和融资都至关重要。

从可能性看，时间是最核心的制约因素。在2027年年中之前，任何直接的资产注入尝试都可能被认定为借壳，从而面临等同于IPO的严苛审核。

因此，最大的可能性是“等待”。在等待期内，习酒需要进一步夯实业绩，优化公司治理；而贵州省国资体系也可能对旗下上市平台进行更缜密的整合与布局，为未来的资本运作铺平道路。

对于投资者而言，理解这场棋局的规则比猜测结果更重要。它是一场受严格时间表和监管规则约束的资本运作，其复杂性远超简单的“绯闻”炒作。在靴子真正落地之前，任何基于传闻的追涨都可能面临极大的不确定性。