$万科A(SZ000002)$ 万科今年亏损800多亿后，计提的减值准备余额大概将达到1000亿左右，其中存货减值准备三四百亿，信用减值准备六七百亿，目前万科表内的存货在建未售还有1000亿出头，这部分毛利率为负，预计两年多可以售完的情况下，预计亏损100多亿，已售未结算资源2000亿左右，毛利率大概会下降到负毛利率，预计亏损在100多亿，未开发资源2000多万方，这其中有1000多万方没有流速的，有流速的也是分期开发，叠加资源盘活和收储以及改规划，这一部分未来亏损大概在两三百亿，所以计提充分的情况下万科的存货潜在亏损大概在500亿，表外的应收和权益加起来3000亿，计提充分的话大概也要600亿，加起来是1100亿，在行业当前的情况下从持续经营的角度看，万科的计提基本是充分的。但是，从清算的角度看，那又是远远不够的。
计提只是充分反应了当前万科的资产负债表的真实情况，更重要的是万科每年创造盈利和现金流的能力，这才是未来的关键，首先万科600亿的经营性业务每年为表内贡献小100亿现金流，这部分在债务展期和降息后，大概可以覆盖未来的利息支出，另外就是万科的开发业务，随着万科在建规模下降，库存质量下降，这部分业务在不断萎缩，万科每年已完工存货大概可以消化300多亿，在建未售可以去化三四百亿，另外就是每年盘活的资源两百亿左右，加上新开工的拟开发资源两三百亿，所以在没有新拿地的情况下，万科的开发业务大概也就是1000亿左右，表内回款也就是六七百亿，而目前的在建规模下支出也就是处于打平状态，完全没有多余资金拿地通过腾笼换鸟把开发业务循环起来。
那万科债务展期之后，在现金流角度也无法实现开发业务的正循环，要实现正循环只能是大量快速的卖掉一些非核心资产或者是通过深圳帮助盘活深圳的资产，否则就是一直消耗净资产，最终耗光。另外就是运气好，行业反转了，万科的销售回款超过了开发业务的工程等费用支出，从而有资金拿地把开发业务恢复起来。
所以，目前来说，万科无论是大规模计提亏损，还是债务展期和债务重组，依然很难把公司开发业务拉回正循环，不论是深圳对万科的帮助和资源盘活，还是行业的回暖，这些依然充满了不确定性。