区域银行投资分析——城商行与农商行的价值重估

2025 年以来，国内上市农商行10家、城商行16家，其中农商行主要分布在经济发达地区（长三角占八成）。国内上市农商行与城商行在复杂经济环境中展现出较强的区域适应性，整体保持营收利润正增长态势，但板块内部分化特征显著。从行业基本面看，净息差收窄的行业性压力持续存在，但随着货币政策传导效应显现，三季度起息差企稳迹象初现。在 “弱周期” 市场环境下，兼具成长性与低估值属性的区域银行板块，其稳健性和持续性优势进一步凸显，成为兼顾防御与收益的优质投资标的。

（一）上市农商行凭借 “深耕本土、服务小微三农” 的定位，在区域资源整合与客户粘性方面具备天然优势。2025 年上半年，10 家上市农商行归母净利润全部实现正增长，资产规模突破 5.5 万亿大关，存贷款增速跑赢行业平均水平，展现出强劲的经营韧性。其中，投资收益与利息收入双轮驱动的增长模式，成为部分优质农商行的核心竞争力。同时，中期分红政策的