$光明肉业(SH600073)$
一、牛肉价格周期进入上行通道，行业景气度持续向好
全球牛价开启上行周期
供给收缩驱动涨价：全球肉牛存栏连续下滑（2023-2025年存栏量年均降幅超1%），主要因干旱、养殖亏损及牧场退化导致产能去化。2025年全球牛肉供给缺口扩大，价格自2023年12月起已上涨36.2%至6.58美元/公斤，预计景气周期延续至2027年。
中美市场共振：
美国：牛价创历史新高，进口需求激增，拉动新西兰等出口国价格。
中国：2025年牛肉批发价从低点反弹17.1%（54.75元/公斤），国内产能去化（存栏同比-22%）叠加进口限制政策（2024年进口量同比-10%），供需缺口扩大支撑价格持续上行。
国内肉牛产能深度去化，价格弹性可期
2023-2024年行业连续亏损20个月，中小养殖户加速退出，母牛存栏大幅减少。参考猪周期规律，产能去化后价格反弹幅度可能超预期（例如2019年猪价涨幅23