华电国际按摩
最近华电走了个A杀（其实也没跌多少，10％左右）。本来发现火电最大的逻辑是爸爸关爱后，已经觉得没必要再分析更多，纯属浪费时间。但想了想电力投资者大都是风险厌恶性型，被这么恶心一下估计心里不痛快。所以赠送一篇小文做参考。
今天主要讲的逻辑也很简单，为什么未来即使电价上不涨，华电的利润也会持续快速上涨。
我们知道，目前华电的利润分为两部分，火电以及参股的华电新能源。
从整体看，我国发电总量会持续增加，其中新能源发电量会持续增加，火电发电量会持续降低。火电发电量的降低速度逐年降低。
这里新能源部分很简单，国家会控制产能和电价稳定，所以盈利能力长期看是上涨的。
关键是火电部分，新能源对火电并非替代关系，这里有两个不容易察觉的点。一是新能源需要火电调峰调频，也就是火电从基荷能源转换为调节能源。新增新能源对调节能源的需求抑制了火电发电量下滑的速度。二是新能源替代火电主要是替代谷电，而保留了火电的峰电。谷电和峰电的差距有好几倍。这段话是重点，大家仔细品。
为了方便大家理解，我举例说明。
基荷火电长期在低谷/平段运行（电价低，如0.3-0.4元/度），而调节火电专门在用电高峰（如夏季空调、冬季采暖）启停发电，高峰电价通常是低谷的2-4倍（部分地区达0.7-1.2元/度），单度电收入直接翻倍。
最终新能源替代的是基荷火电，而调节火电的发电量可能还随着总体用电量的提升而提升。当所有的火电电量都转化为调节火电后，电价本质上提升了2-3倍。
所以我为什么说华电在这条路上走的更快。就是因为华电前期已经把基荷电量下降的路走了，现在正逐步走调节电量提升的路。
由于华电具有国内最大的气电装机，气电就是为调节而生的，效率远超煤电，当调节需求进一步上升后，气电的优势会逐步显现。
容量电价和天然气产能过剩的现实更进一步强化了华电的优势。
发哥可以控煤价，但控不了气价。再往后走，随着调节火电占比上升，对煤价的敏感度也会逐步下降。
虽然说的是华电，但其实也适用华能和大唐，只不过这两个走的比华电慢一些，华电今年的煎熬，这两货未来也要走一遍。